20231009-中财期货-镍_不锈钢月报_旺季不旺_期价将以供给过剩为主线_9页_856kb

镍与不锈钢10月市场分析总结

1. 基本信息

• 宏观环境：面临严峻挑战，包括国内债务问题、地缘冲突、中美对峙以及欧美贸易保护措施，市场预期需在博弈中形成。
• 基本面：
  • 镍：自10月起至明年一季度，供给过剩仍是主导，10月镍价以下跌为主，缺乏明确利多因素。
  • 不锈钢：印尼RKAB事件可能导致季度供应减少30%，但镍铁持续过剩和不锈钢减产因素将对冲该影响；需求端房地产低迷及基建投资预期落空，不锈钢价格维持供给过剩基调并震荡回落。

2. 主要矛盾与风险点

2.1 利多因素

• 印尼镍铁供应可能因政策事件减少四季度30%，但对冲因素较多。

2.2 利空因素

• 需求不足：地方债务化债政策导致基建与地产投资短期收缩；电解镍需求增速放缓，产能扩张加剧供给过剩；不锈钢生产继续增产，但房地产复苏预期难达，预计10月库存快速积累。
• 供应过剩：纯镍产能持续释放，国内产量增加挤压进口份额，新能源汽车板块虽然产销增长，但由于上游成本与下游贸易因素影响，整体需求仍存压力。

2.3 风险提示

• 地缘风险（俄乌、东南亚、巴以冲突、土耳其等）
• 亚太局势及国内债务问题。

3. 关键观点

• 镍价：10月无明显利好，预期以跌为主，供给过剩基调延续。
• 不锈钢：震荡回落节奏；楼市疲软和基建需求削弱预期，推动库存积累及价格下行；政策方面需关注一带一路项目对不锈钢订单的潜在提振。

总结核心要点：
10月镍与不锈钢市场处于供给过剩主导的调整周期中，虽然印尼政策事件带来阶段性供应压力，但长期过剩与房地产低迷共同主导价格下行空间，需高度关注地缘政治风险和国内债务化解进程。