20221027-德邦证券-开立医疗-300633.SZ-开立医疗22年三季报点评_盈利能力稳中向上_内镜高速增长趋势延续_4页_301kb

报告摘要

开立医疗（300633.SZ）是一家专注于医疗设备研发与生产的公司，主要业务包括超声和内窥镜产品。根据德邦证券研究所的最新分析，公司当前股价为58.12元，属于医药生物行业。分析师陈铁林对该公司给出了“买入”评级，并基于其强劲的财务表现与业务增长预期，维持该评级。

业绩表现强劲：2022年前三季度公司实现营业收入12.5亿元，同比增长33.1%；归母净利润2.45亿元，同比增长76.1%；扣非净利润2.25亿元，同比增长90.4%。经营性现金流同比增长195%，显示公司盈利能力显著提升。
内镜业务增长显著：公司内镜业务在2022年第三季度继续保持高增长态势，预计前三季度内镜收入增长约70%。内镜在国内市场认可度高，且在海外市场具备较大增长潜力。
盈利能力持续改善：公司净利率维持在较高水平，2021Q4至2022Q3期间表观净利率分别为21.4%、13.8%、26.7%、17%。若扣除股权费用，净利率改善更为显著，显示公司盈利能力稳中向上。
费用控制有效：销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率均有所下降，其中销售费用率下降明显，反映出公司渠道改革成效显著。
盈利预测上调：基于公司连续三个季度的亮眼表现，分析师上调了2022-2024年的盈利预测。预计营业收入分别为18.8亿、23.2亿、29.5亿，同比增长30.4%、23.2%、26.9%；归母净利润分别为3.7亿、4.83亿、6.32亿，同比增长49.9%、30.3%、30.9%。
估值指标合理：公司2022-2024年对应PE分别为67、52、39倍，显示公司估值逐步下降，但依然具备投资价值。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,884	2,322	2,945
归母净利润（百万元）	371	483	632
全面摊薄EPS（元）	0.87	1.13	1.48
毛利率（%）	68.2%	68.6%	69.0%
净利润率（%）	19.7%	20.8%	21.5%
净资产收益率（%）	13.9%	15.7%	17.6%