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报告摘要
尿素早报总结（2026-3-19）
核心内容概览
本报告由大越期货投资咨询部朱天一撰写，主要分析尿素市场近期走势及未来预期，涵盖基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面，为投资者提供市场参考。
市场基本面分析
供应端
- 日产及开工率：当前日产及开工率同比处于高位，预期将持续维持，整体供应偏宽松。
- 出口情况：外盘价格受地缘因素影响持续走强，出口内外价差拉大，出口利润有所提升。
需求端
- 工业需求：复合肥开工率回升，三聚氰胺开工率下降，工业需求呈现分化趋势。
- 农业需求：农业阶段性需求已接近尾声，农业需求对价格的支撑作用减弱。
- 综合库存：UR综合库存为114.7万吨，较前一周略有下降（-14.2万吨），但整体仍处于偏空状态。
市场关键指标
基差
- UR2605合约基差：5元，升贴水比例为 $0.3%$，处于中性水平。
盘面走势
- UR主力合约：收盘价位于20日均线上方，显示偏多态势。
- 预期走势：尿素主力合约盘面预计震荡偏强。
主力持仓
- 净空持仓：UR主力合约净空，且空头增仓，整体偏空。
价格及库存数据
| 地区 | 价格（元） | 变化 | 期货合约 | 价格（元） | 变化 | 库存类型 | 数量（万吨） | 变化（万吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 现货交割品 | 1860 | 0 | 05合约 | 1855 | -23 | 仓单 | 8499 | 444 |
| 山东现货 | 1880 | -10 | 基差 | 5 | 23 | UR综合库存 | 114.7 | 0.0 |
| 河南现货 | 1860 | 0 | UR01 | 1866 | -22 | UR厂家库存 | 95.8 | 0.0 |
| FOB中国 | 4433 | - | UR05 | 1855 | -23 | UR港口库存 | 18.9 | 0.0 |
| UR09 | 1894 | -25 | - | - | - | - | - | - |
主要逻辑与风险点
主要逻辑
- 国际价格：海外价格持续走强，对国内价格形成一定支撑。
- 国内需求：工业需求边际变化，农业需求进入尾声，整体需求趋于平稳。
- 库存变化：综合库存有所累库，库存压力仍存，但变化幅度不大。
风险点
- 出口政策变化：出口政策的不确定性可能对价格走势产生较大影响。
供需平衡表（2018-2024）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | PP进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
总结
尿素市场近期呈现震荡偏强走势，主要受国际价格走强及国内需求边际变化影响。尽管国内供应维持高位，但出口利润上升及工业需求部分回升为市场带来支撑。然而，农业需求阶段性结束，综合库存略有累库，仍对价格形成一定压力。未来需关注出口政策变化及国际形势对价格的影响。
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