20250826-东吴证券-能科科技-603859.SH-2025年中报点评_AI业绩超预期_合同负债高增_3页_441kb

证券研究报告·公司点评报告·IT 服务Ⅱ
能科科技（603859）
2025年中报点评：AI业绩超预期，合同负债高增

事件概述

2025年8月25日，能科科技发布2025年中报：

• 2025年H1：

  • 营收：7.38亿元，同比增长4.91%
  • 归母净利润：1.11亿元，同比增长18.75%
  • 扣非净利润：1.01亿元，同比增长16.16%

  其中，Q2业绩尤为亮眼：

  • 营收：4.01亿元，同比增长33.99%
  • 归母净利润：0.62亿元，同比增长64.64%

业绩超出市场预期，主要受益于AI业务的快速增长。

关键发现

1. AI业务高速增长：

   • 2025年H1实现营收2.11亿元，同比增长145.60%。
   • 合同负债达4.05亿元，同比增长158.26%，反映未来AI需求及订单储备强劲。
   • 毛利率达52.40%，同比提升4.21个百分点；净利率达21.48%，同比提升4.13个百分点。

2. 研发投入与产品布局：

   • 加大AI产品研发，围绕技术基础优化“灵擎”中台。
   • 推出三大“AI+”产品系列，包括“AI+具身产品智能化”、“AI+工业研制智能化”、“工业软件+AI智能助手”。
   • “灵系列”产品矩阵进一步完善，推动在工业领域的应用落地。

3. 市场拓展：

   • 对标头部客户需求，重点推进AI产品在工业场景的规模化落地。
   • 加强标杆案例打造，实现解决方案的快速复制。

业绩预测与投资评级

• 财务预测（2025-2027年）：

  • 营收：从18.23亿元增长至25.72亿元，对应增速21%、20%、17%。
  • 归母净利润：2.54亿元 → 3.16亿元 → 3.94亿元，对应增速32%、25%、24%。
  • PE估值：42倍 → 34倍 → 27倍。

• 评级：维持“买入”评级，看好公司在AI领域构建的第二成长曲线。

风险提示

• 政策变动导致AI业务影响；
• 产品落地进度不及预期；
• 行业竞争格局加剧。

备注：数据来源于Wind、公司财报及东吴证券预测，更多内容请参考完整原报告。