20260430-东吴证券-能科科技-603859.SH-26年一季报点评_业绩略低于市场预期_AI业务实现高增长_3页_447kb

能科科技（603859）2026年一季报总结

核心内容概览

能科科技于2026年4月30日发布了2026年第一季度财报，整体业绩略低于市场预期，但AI业务实现高增长，显示公司战略转型取得初步成效。公司当前聚焦于工业AI、工业软件、工业电气三大战略赛道，推动业务结构优化和盈利质量提升。分析师维持“买入”评级，认为公司通过布局AIagent业务，正在打造第二成长曲线。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2026Q1实现3.33亿元，同比微降1.02%，但整体收入平稳。
• 归母净利润：4908.0万元，同比增长0.18%，显示盈利能力基本稳定。
• 扣非归母净利润：3469.2万元，同比下降17.96%，反映非经常性损益对净利润的影响较大。
• 经营活动现金流净额：-1.18亿元，较2025Q1的-0.21亿元明显承压，提示项目回款与交付节奏仍有波动。

2. AI业务高增长

• AI业务收入：2026Q1达1.14亿元，同比增长57%，成为公司主要增长引擎。
• 毛利率提升：销售毛利率达52.54%，较2025Q4提升9.92个百分点，较2025全年提升3.69个百分点，表明高毛利业务占比上升、产品标准化和业务结构优化效果显现。
• 订单储备充足：截至2026Q1末，合同负债达3.76亿元，公司表示“在手订单充裕”，为后续收入确认提供支撑。

3. 战略布局与成长方向

• 三大战略赛道：公司明确聚焦工业AI、工业软件、工业电气，同时压缩非战略性业务，以资源重新配置提升成长性和盈利性。
• 工业AI进展：
  • 已完成25个工业智能体开发，覆盖“AI+具身产品智能化”、“AI+工业研制智能化”、“工业软件+AI”三大领域。
  • 在70余家行业龙头/重点企业实现落地应用，显示AI能力已具备行业复制能力。
• 工业软件发展：
  • “乐系列”产品覆盖研发设计到生产制造全生命周期。
  • “乐仓”中台强化数据安全迁移与管理能力，成为AI能力嵌入工业流程的核心底座。
• 工业电气突破：
  • 高压大功率变频器在核电、化工等关键场景实现国产替代。
  • 数字孪生柔性生产线解决方案提升硬件侧竞争力。

4. 合作生态

• 公司与华为、西门子、亚马逊等大型厂商深化合作，增强产品集成与商业拓展能力。

关键财务预测

财务指标趋势

• 毛利率：从2025年的48.85%逐步提升至2028年的54.32%，显示公司盈利能力持续改善。
• 归母净利率：从2025年的14.80%提升至2028年的18.47%，反映公司盈利能力增强。
• ROE（摊薄）：从2025年的7.24%提升至2028年的11.86%，表明股东回报能力提升。
• P/E：从2025年的42.52倍逐步下降至2028年的19.60倍，估值逐步收窄。
• P/B：从2025年的3.08倍下降至2028年的2.32倍，反映公司估值逐步合理化。

风险提示

• 政策风险：相关政策推进不及预期可能影响业务发展。
• 产品落地风险：AI等新兴业务落地不及预期可能影响业绩增长。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能对公司盈利能力造成压力。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司通过AIagent业务打造第二成长曲线，未来增长潜力显著，预计2026-2028年EPS分别为1.13元、1.46元、2.00元，成长性明确，估值逐步合理，具备长期投资价值。