> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能科科技（603859）2026年一季报总结 ## 核心内容概览 能科科技于2026年4月30日发布了2026年第一季度财报，整体业绩略低于市场预期，但AI业务实现高增长，显示公司战略转型取得初步成效。公司当前聚焦于**工业AI、工业软件、工业电气**三大战略赛道，推动业务结构优化和盈利质量提升。分析师维持“买入”评级，认为公司通过布局**AIagent业务**，正在打造第二成长曲线。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2026Q1实现3.33亿元，同比微降1.02%，但整体收入平稳。 - **归母净利润**：4908.0万元，同比增长0.18%，显示盈利能力基本稳定。 - **扣非归母净利润**：3469.2万元，同比下降17.96%，反映非经常性损益对净利润的影响较大。 - **经营活动现金流净额**：-1.18亿元，较2025Q1的-0.21亿元明显承压，提示项目回款与交付节奏仍有波动。 ### 2. AI业务高增长 - **AI业务收入**：2026Q1达1.14亿元，同比增长57%，成为公司主要增长引擎。 - **毛利率提升**：销售毛利率达52.54%，较2025Q4提升9.92个百分点，较2025全年提升3.69个百分点，表明高毛利业务占比上升、产品标准化和业务结构优化效果显现。 - **订单储备充足**：截至2026Q1末，合同负债达3.76亿元，公司表示“在手订单充裕”，为后续收入确认提供支撑。 ### 3. 战略布局与成长方向 - **三大战略赛道**：公司明确聚焦工业AI、工业软件、工业电气，同时压缩非战略性业务，以资源重新配置提升成长性和盈利性。 - **工业AI进展**： - 已完成25个工业智能体开发，覆盖“AI+具身产品智能化”、“AI+工业研制智能化”、“工业软件+AI”三大领域。 - 在70余家行业龙头/重点企业实现落地应用，显示AI能力已具备行业复制能力。 - **工业软件发展**： - “乐系列”产品覆盖研发设计到生产制造全生命周期。 - “乐仓”中台强化数据安全迁移与管理能力，成为AI能力嵌入工业流程的核心底座。 - **工业电气突破**： - 高压大功率变频器在核电、化工等关键场景实现国产替代。 - 数字孪生柔性生产线解决方案提升硬件侧竞争力。 ### 4. 合作生态 - 公司与**华为、西门子、亚马逊**等大型厂商深化合作，增强产品集成与商业拓展能力。 --- ## 关键财务预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|-----------| | 2024A | 1,510 | 7.47 | 191.73 | -15.17 | 0.78 | 50.03 | | 2025A | 1,525 | 0.99 | 225.61 | 17.67 | 0.92 | 42.52 | | 2026E | 1,823 | 19.54 | 276.20 | 22.42 | 1.13 | 34.73 | | 2027E | 2,192 | 20.24 | 357.52 | 29.44 | 1.46 | 26.83 | | 2028E | 2,649 | 20.89 | 489.45 | 36.90 | 2.00 | 19.60 | ### 财务指标趋势 - **毛利率**：从2025年的48.85%逐步提升至2028年的54.32%，显示公司盈利能力持续改善。 - **归母净利率**：从2025年的14.80%提升至2028年的18.47%，反映公司盈利能力增强。 - **ROE（摊薄）**：从2025年的7.24%提升至2028年的11.86%，表明股东回报能力提升。 - **P/E**：从2025年的42.52倍逐步下降至2028年的19.60倍，估值逐步收窄。 - **P/B**：从2025年的3.08倍下降至2028年的2.32倍，反映公司估值逐步合理化。 --- ## 风险提示 - **政策风险**：相关政策推进不及预期可能影响业务发展。 - **产品落地风险**：AI等新兴业务落地不及预期可能影响业绩增长。 - **市场竞争加剧**：行业竞争加剧可能对公司盈利能力造成压力。 --- ## 投资建议 分析师维持“**买入**”评级，认为公司通过AIagent业务打造第二成长曲线，未来增长潜力显著，预计2026-2028年EPS分别为1.13元、1.46元、2.00元，成长性明确，估值逐步合理，具备长期投资价值。