20210901-中泰证券-中鼎股份-000887.SZ-业绩略超预期_智能底盘_热管理业务逐步迈入高增长期_9页

中鼎股份（000887.SZ）业绩总结

核心内容

中鼎股份（000887.SZ）2021年H1业绩略超预期，归母净利润达5.9亿元，同比增长387.3%。公司通过海外整合和业务复苏，盈利能力显著改善，毛利率提升2个百分点至24.6%，期间费用率下降2.6个百分点至15.1%。同时，公司通过出售GreenMotion实现非经常性损益1.51亿元，扣非净利润为4.4亿元，其中Q2达2.37亿元，环比增长16.7%。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021H1为63.8亿元，同比增长34.5%。
• 归母净利润：2021H1为5.9亿元，同比增长387.3%。
• 扣非净利润：2021H1为4.4亿元，Q2环比增长16.7%。

2. 业务亮点

• 空悬业务：2021H1营收2.96亿元，同比下降10.9%，但毛利率提升18.55个百分点至31.55%。AMK中国公司取得蔚来、东风岚图等订单，国产化落地效果显著。
• 轻量化及冷却业务：轻量化业务营收3.67亿元，同比增长119%；冷却业务营收17.4亿元，同比增长57%。随着新能源汽车放量，流体管理产品的单车价值显著提升。
• 传统业务：橡胶业务营收15亿元，同比增长65%；密封系统营收14.4亿元，同比增长18.6%。毛利率分别提升至20.26%和30.72%，传统业务龙头地位进一步强化。

3. 盈利预测与投资建议

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为10.2亿、12.3亿、14.8亿（前次预测为8.4亿、10.25亿、12.83亿）。
• 每股收益：预计为0.84元、1.01元、1.21元。
• PE估值：对应19倍、16倍、13倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司传统业务稳健，AMK空悬国产化顺利推进，轻量化与热管理业务进入高增长期。

关键信息

1. 财务指标

2. 风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：可能影响公司业务增长。
• 新能源汽车补贴政策不及预期：提前退坡或幅度超出预期可能影响盈利能力。
• 原材料价格波动：可能导致成本上升。
• 汇率风险：部分业务涉及境外，存在汇率波动风险。
• 产能扩产不及预期：可能影响订单交付与收入增长。
• 测算偏差风险：基于一定前提假设，实际业绩可能与预测存在偏差。

总结

中鼎股份在2021年H1实现业绩超预期，得益于海外整合和业务复苏，盈利能力显著提升。空悬业务虽营收略有下降，但毛利率大幅提升，AMK中国公司订单逐步落地。轻量化及冷却业务受益于新能源汽车放量，呈现快速增长态势。传统业务如橡胶和密封系统持续增长，毛利率稳步提升，巩固了行业龙头地位。公司盈利预测上调，维持“增持”评级，但需关注新能源汽车销量、补贴政策、原材料价格及汇率等风险因素。