20221110-宝城期货-动力煤月报_煤炭产销终会好转_淡季煤价存下行空间_14页_1mb

动力煤11月报总结

核心内容概述

2022年10月，动力煤市场受疫情、安监政策及大秦线秋检等多重因素影响，出现阶段性供需失衡。尽管为淡季，但港口报价依然坚挺，而国际煤价则因各国积极冬储及天然气储备充足，整体处于下行通道。11月，随着主产区煤矿复产及区域性错配问题缓解，供需格局有望转为宽松，但冬季气温进一步走低可能再次支撑煤价。

主要观点

• 国内供需情况：
  10月，国内煤炭产量因疫情和安监政策受限，港口到货减少，导致产业链上下游分歧，中间环节报价坚挺。
  11月中上旬，随着煤矿复产及错配问题缓解，供需格局或转为宽松。
  11月底，气温下降可能带来电煤需求反弹，再次支撑煤价。

• 国际煤价走势：
  欧洲天然气储备接近满库，天然气价格跌至负值，导致国际煤价高位回落。
  日韩等国煤炭库存已达到安全边界，采购需求疲软，国际煤炭市场整体下行。

• 需求端支撑：
  电煤需求虽处淡季，但水电供应不足（因江河流域来水不及预期），火电依赖增加，支撑煤价。
  冬季气温低于往年，进一步增强电煤需求预期。

• 期货市场表现：
  动力煤主力合约价格维持震荡区间，期现价差扩大，期价深度贴水。
  期货市场成交持仓低迷，流动性风险较大，建议继续观望。

关键信息

供应端

• 全国原煤产量：
  9月全国原煤产量为3.87亿吨，同比增长12.3%；1-9月累计产量29.14亿吨，同比增长11.2%。
  10月受疫情和安监影响，产量环比下降，预计11月有望恢复。

• 主产区产量：
  山西9月产量1.11亿吨，同比增长8.8%；内蒙古9月产量0.99亿吨，同比增长16.3%；陕西9月产量0.64亿吨，同比增长11.7%。

• 进口情况：
  9月进口煤及褐煤3305万吨，同比增长0.6%；1-9月累计进口20092万吨，同比下降12.7%。
  四季度进口量或有增长空间，因海外煤价回调，性价比提升。

中间环节

• 大秦线运输：
  9月完成运输量3626万吨，同比增长4.74%；1-9月累计运输量31914万吨，同比增长2.80%。
  10月因秋检和疫情，运输量回落，预计11月恢复通畅。

• 环渤海港口库存：
  10月25日，环渤海9港库存降至1917.8万吨，较9月底减少377.1万吨，降幅达19.7%。
  库存去化主因：主产区疫情限制外运，大秦线秋检导致运力不足。

• 海运情况：
  10月BDI指数冲高回落，煤炭运输需求预计在11月逐渐释放，支撑BDI指数。

需求端

• 全社会用电量：
  1-9月全社会用电量同比增长4.0%，9月用电量同比微增0.9%。
  10月用电量季节性回落，但高于去年同期，预计11月继续下行。

• 发电结构：
  火电同比增长6.1%，水电同比下降30.0%，风电增长25.8%，太阳能发电增长18.9%。
  水电供应不足，火电依赖增加，支撑煤炭需求。

• 沿海电厂煤炭消耗：
  10月沿海八省电厂煤炭日耗为176.8万吨，较9月底下降25.2万吨/天，但高于去年同期。
  库存可用天数17.3天，11月中旬前仍有下行空间，11月底可能因气温下降而反弹。

• 非电行业用煤需求：
  房地产、建材、冶金等行业需求疲软，导致动力煤价格缺乏非电端支撑。
  房地产投资同比下降8.0%，施工面积下降5.3%，新开工面积下降38.0%。

利多风险提示

1. 疫情影响超预期：若疫情持续扩散，可能进一步抑制煤炭运输及生产。
2. 冷空气提前抵达：若冬季气温异常偏低，电煤需求可能超预期反弹，支撑煤价。

结论

10月动力煤供需双降，但港口报价因区域性错配仍保持坚挺。随着11月中上旬主产区复产及错配缓解，供需格局将转为宽松，但11月底气温下降可能再次带来需求支撑。国际煤价高位回落，国内煤价受供需及天气因素影响，存在下行空间，但冬季需求预期仍具支撑。整体来看，动力煤市场在11月将经历阶段性调整，建议投资者保持谨慎观望态度。