20230328-宝城期货-动力煤季刊_淡季供增需减_煤价压力仍存_15页_922kb

动力煤季刊总结

核心内容

2023年一季度，动力煤市场呈现“淡季供增需减”的格局，整体价格承压。国内气温偏暖，居民用电需求回落，非电行业需求也进入平台期，短期内难以显著改善。与此同时，国内煤炭产量稳中有增，外煤进口量因利润改善而大幅增长，叠加产业链高库存，进一步制约煤价上涨空间。国际煤炭市场同样面临需求疲软和金融风险压制，整体价格偏弱运行。

主要观点

• 供应端持续增长：国内煤炭产量在保证安全的前提下稳步提升，进口量大幅增加，主要来自印尼、俄罗斯和澳大利亚，供应压力不断释放。
• 需求端疲软：电煤需求因季节性因素走弱，非电行业如建材、化工等复产趋缓，需求支撑边际递减。
• 库存高位运行：电厂、港口煤炭库存充足，对煤价形成下行压力。
• 煤价弱稳运行：预计二季度动力煤价格将延续弱稳态势，供增需减格局明确。
• 国际煤价承压：全球气温偏暖，需求支撑乏力，叠加欧美金融风险，国际煤炭价格持续走低。

关键信息

供应端

• 国内产量：1~2月全国原煤产量达7.3亿吨，同比增5.8%，折合日均产量1244万吨。
• 主要增产地区：山西（+10.4%）、新疆（+24.2%）为增产主力。
• 煤矿事故影响有限：阿拉善煤矿事故对产量影响小于预期，政策未采取“一刀切”措施，表明煤炭生产稳定性较高。
• 外煤进口增长：1~2月煤及褐煤进口量达6064万吨，同比增71.3%；印尼、蒙古、俄罗斯为进口增量主力。

需求端

• 居民用电需求回落：3月沿海八省电厂煤炭日耗降至180~190万吨，与去年基本持平。
• 非电行业需求疲软：建材、化工等行业复产趋缓，需求支撑减弱。
• 房地产数据虽好于预期，但复苏有限：1~2月房地产开发投资同比下降5.7%，高频钢材需求见顶回落，地产复苏无法一步到位。
• 煤化工需求企稳：甲醇、PVC等煤化工产品产量趋于稳定，企业多维持刚需补库。

物流与运价

• 大秦线铁路恢复：1~2月累计发运6758万吨，同比增3.89%；3月铁路调入量回升，但春季检修将影响4月运量。
• 环渤海港口库存高位：截至3月23日，环渤海九港煤炭库存达2658.3万吨，调入调出基本平衡。
• 海运煤炭到港量增加：3月截至19日，海运煤炭到港量达2400万吨，主要来自印尼、俄罗斯和澳大利亚。
• 运价指数走势：BDI指数反弹，但受金融风险影响，海外运价承压；国内CBCFI指数相对强势，持续上行。

市场表现

• 动力煤期货表现：3月主力合约成交低迷，价格震荡运行，基差维持贴水状态，截至3月24日，主力合约价格较现货价格偏低293.6元/吨。
• 市场情绪谨慎：期货持仓低迷，流动性风险较高，建议观望。

结论

综合来看，2023年一季度动力煤市场在供应端稳中有增、需求端季节性走弱和非电行业复苏乏力的背景下，煤价承压运行。当前电厂、港口库存充足，叠加进口煤持续增加，基本面压力持续存在。预计二季度动力煤价格仍将延续弱稳格局，短期内难有明显上涨动力。

（仅供参考，不构成任何投资建议）