20210331-大有期货-煤炭期货月度分析报告_供应收缩_煤价淡季不淡季_9页_1mb

大有期货黑色产业链研究组：供应收缩，煤价淡季不淡

核心内容

本报告分析了2021年4月焦煤、焦炭及动力煤的市场走势与基本面变化，结合政策、供需及库存等因素，对价格走势进行了预测，并提示了相关风险。

主要观点

1. 焦炭市场

• 需求端：4月非唐山地区钢厂高炉复产、提产，焦炭需求或边际改善，但唐山限产仍对需求形成压制。
• 供应端：焦化新增产能持续投放，但需警惕山西等焦炭生产大省出台环保政策，可能进一步收紧供应。
• 库存情况：3月焦炭库存快速累积，但4月库存增速放缓，若供需边际改善，现货价格或止跌反弹。
• 价格预测：盘面价格或迎来小幅反弹，但反弹空间有限，预计运行区间为2150-2500元/吨。
• 利润水平：焦炭利润已收缩至正常水平，但部分区域利润所剩无几，存在减产风险。

2. 焦煤市场

• 需求保障：焦企普遍盈利，焦煤需求仍有较强支撑，新增产能释放将进一步提升需求。
• 供应紧张：蒙古疫情爆发导致蒙煤进口大幅收缩，优质焦煤资源紧张，蒙煤价格上涨推动仓单成本上移。
• 价格预测：在蒙煤通关未恢复的情况下，焦煤盘面价格或继续偏强运行，预计运行区间为1500-1750元/吨。

3. 动力煤市场

• 需求不淡：尽管民用需求进入淡季，但工业用电及水泥建材行业需求强劲，电厂日耗回升。
• 供应受限：国内生产因安全环保检查收紧，供应宽松局面结束；进口煤补充有限，澳煤通关未放松，蒙煤进口亦大幅减少。
• 价格走势：3月动力煤价格快速上涨，接近历史高点。若4月产地重新放票，可能对煤价上涨形成抑制；若持续上涨，政策调控风险增加。
• 价格预测：动力煤期货价格或继续偏强运行，建议以多头思路对待，摸顶做空需谨慎。

关键信息

供应与需求

• 焦炭：4月需求或边际改善，但供应仍处高位，库存累积放缓，贸易商投机需求可能成为价格反弹关键。
• 焦煤：蒙煤进口受阻，优质资源紧张，焦煤价格或继续偏强。
• 动力煤：需求淡季不淡，供应端收紧，进口补充有限，价格或高位震荡。

政策因素

• 唐山限产政策持续，但4月无进一步强化。
• 山西等焦炭生产大省可能跟进环保政策，影响供应。
• 国家发改委表态大宗商品不具长期上涨基础，若煤价持续上涨，政策调控风险增加。

库存与价格

• 焦炭库存超低，若价格止跌，反弹空间取决于贸易商投机需求。
• 动力煤库存维持低位，价格受供需关系影响较大。

风险提示

• 焦炭新增产能快速释放，供应大幅上升；
• 唐山地区钢厂限产进一步强化，焦炭需求再度大幅下滑；
• 宏观层面对金融资产价格扰动加剧；
• 煤价持续上涨，政策调控风险增加。

操作建议

• 焦炭：关注供需边际改善及贸易商投机需求启动，建议谨慎对待反弹；
• 焦煤：在供应紧张背景下，盘面价格或继续偏强，建议以多头思路操作；
• 动力煤：价格高位震荡，需警惕政策调控风险，摸顶做空需谨慎。

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