20210906-渤海证券-研究所晨会_7页_611kb

报告摘要

渤海证券研究所于2021年9月发布的晨会报告，围绕宏观经济、行业专题及金融工程研究三个方面进行了深入分析，提出了对A股市场的投资策略与行业配置建议。

经济维稳动力增强
- 外需增长受基数抬升和转单逆转影响，出口增速继续下行。
- 内需方面，基建投资有望改善，制造业投资恢复，房地产投资承压。
- 消费虽有改善趋势，但受疫情短期冲击影响。
流动性环境
- 央行维持中性货币环境，货币市场利率窄幅波动。
- 信用政策转向“紧信用”基调，强调信贷稳定增长以对冲经济下行压力。
业绩表现
- 全A（非金融）业绩有所改善，主板表现优于科创板。
- 科创板ROE改善最大，受益于销售净利率和权益乘数提升。
- 中证500和中证1000净利增速显著高于沪深300。
- 周期板块受益于大宗商品高位运行，中游行业高增，下游分化，电子板块表现突出。
市场展望
- A股市场将维持震荡格局。
- 高换手现象为市场主动调仓，情绪退潮风险可控。
- 风格上，中证500、中证1000更具性价比。
行业配置建议
- 基建投资有望改善，建议关注相关机会。
- 政策预期推动下，专精特新“小巨人”主题性机会值得关注。

市场表现
- 上周汽车及零部件板块整体下跌，乘用车板块跌幅较大。
- 部分个股表现较好，如恒帅股份、松芝股份、福田汽车等。
- 落后个股包括艾可蓝、明新旭腾等。
行业新闻
- 氢运行里程考核标准提高。
- 合肥拟申报新能源汽车换电试点城市。
- SK创新计划投资建设第4家汽车电池厂。
- 第二批“新能源汽车下乡”名单公布。
- 云南要求配建充电桩比例不低于15%。
公司动态
- 豪迈科技、广汽集团、中鼎股份、潍柴动力等公司中报业绩显著增长。
- 比亚迪8月销量达6.14万辆，同比增长301.81%。
- 小鹏、理想、蔚来、零跑销量均创新高。
行业策略推荐
- 新能源汽车方面，看好与国际车企供应链绑定的公司，如拓普集团、旭升股份、宁德时代等。
- 同时关注电池供应链企业，如先导智能、璞泰来、恩捷股份。
- 自主车企中，比亚迪、宇通客车等技术提升显著，具备竞争优势。
风险提示
- 政策波动、芯片短缺、疫情控制不及预期、车企电动化转型不及预期、新能源汽车推广低于预期。

期权市场表现
- 50ETF期权和沪深300期权成交量有所提升，投资者情绪保持中性。
- 波动率指数略有上升，尾部风险预期下降，市场波动预期增强。
商品期权市场
- PVC期权和铝期权成交量与持仓量显著提升。
- 投资者对白糖、沪铜、沪铝、沪锌、PVC、聚丙烯期货走势较为乐观。
- 对玉米、棉花、橡胶等商品态度较为中性，对豆粕、动力煤、原油等态度谨慎。
策略推荐
- 长线投资者可考虑备兑策略，卖出平值期权。
- 中短线投资者可考虑逢高建仓或做空波动率策略，同时可采用蝶式组合、日历价差组合等进行对冲。
风险提示
- 市场突发剧烈波动的风险。

投资评级说明：
- 公司评级：买入（相对沪深300涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%~10%）、减持（跌幅>10%）。
- 行业评级：看好（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%~10%）、看淡（跌幅>10%）。
分析师信息：
- 宏观及策略：宋亦威、严佩佩
- 行业专题（新能源汽车）：郑连声
- 金融工程：祝涛
- 行业研究团队：涵盖汽车、机械、银行、医药、家电、传媒、食品饮料、宏观、固定收益、金融工程等领域。
联系方式：
- 渤海证券研究所地址：天津、北京
- 网站：www.eww.com.cn