20160511-三星证券-Morning_Meeting_Daily_12页_3mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容
本文档是一份由三星证券发布的行业与公司分析报告，主要涵盖全球市场指标、韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、行业/公司更新、估值信息等内容。报告还包含了对BGF Retail、E-mart、CJ CGV、Hyundai Home Shopping和Cosmax等公司的具体分析，以及分析师的评级和目标价格预测。
主要观点
全球市场指标
- Dow Jones：5月10日为17,706，较前一日上涨0.2%，较一周前上涨1.0%。
- Nasdaq：5月10日为4,750，较前一日上涨0.3%，较一周前上涨1.4%。
- S&P 500：5月10日为2,059，较前一日上涨0.1%，较一周前上涨1.1%。
- Nikkei 225：5月10日为16,565，较前一日上涨2.2%，较一周前上涨2.6%。
- Hong Kong Hang Seng：5月10日为20,243，较前一日上涨0.4%，较一周前上涨2.1%。
- Hong Kong H：5月10日为8,486，较前一日上涨0.4%，较一周前上涨3.0%。
- UK FTSE 100：5月10日为6,115，较前一日上涨0.2%，较一周前上涨2.0%。
- Germany DAX：5月10日为9,980，较前一日上涨1.1%，较一周前上涨1.4%。
- France CAC 40：5月10日为4,323，较前一日上涨0.5%，较一周前上涨2.7%。
韩国市场指标
- Kospi：5月10日为1,983，较前一日上涨0.7%，较一周前上涨0.2%。
- Kospi 200：5月10日为244，较前一日上涨0.6%，较一周前上涨0.2%。
- Kosdaq：5月10日为700，较前一日上涨1.2%，较一周前上涨0.2%。
- Chemicals：5月10日为5,429，较前一日上涨0.7%，较一周前上涨0.6%。
- Iron & Metal Products：5月10日为4,240，较前一日下跌0.6%，较一周前下跌6.5%。
- Distribution：5月10日为479，较前一日上涨1.1%，较一周前下跌1.3%。
- Food & Beverage：5月10日为5,222，较前一日上涨0.2%，较一周前下跌1.8%。
- Transport Equipment：5月10日为1,735，较前一日上涨2.1%，较一周前下跌1.8%。
- Transport & Storage：5月10日为1,669，较前一日上涨1.3%，较一周前下跌0.1%。
- Electrical & Electronic Equip：5月10日为9,661，较前一日上涨0.3%，较一周前下跌1.5%。
- Banks：5月10日为221，较前一日上涨0.5%，较一周前下跌1.8%。
- Securities：5月10日为1,652，较前一日上涨1.4%，较一周前下跌3.2%。
- Communication：5月10日为320，较前一日上涨0.0%，较一周前下跌0.9%。
- Electricity & Gas：5月10日为1,716，较前一日下跌1.5%，较一周前下跌0.4%。
- 3-month CD：1.60%
- 3-year corporate bond：1.88%
- Call：1.48%
- KRW/USD：1,165
- Yen/USD：108
- Korea CDS Spread (bps)：64
关键信息
基金流动
-
Kospi：
- 外资：5月10日为35，5月9日为-99，5月4日为172
- 国内：5月10日为41，5月9日为-53，5月4日为-490
- 零售：5月10日为-125，5月9日为119，5月4日为298
-
Kosdaq：
- 外资：5月10日为23，5月9日为-56，5月4日为-28
- 国内：5月10日为21，5月9日为25，5月4日为36
- 零售：5月10日为-45，5月9日为36，5月4日为-3
经济预测
| 指标 | 2015 | 2016E | 2017E |
|---|---|---|---|
| GDP增长 (%) | 2.6 | 2.7 | 2.7 |
| 失业率 (%) | 3.6 | 3.4 | 3.3 |
| CPI增长 (%) | 0.7 | 1.4 | 1.9 |
| KRW/USD年中汇率 | 1,172 | 1,270 | 1,300 |
| 3年KTB收益率 (%) | 1.7 | 1.9 | 2.5 |
交易数据
| 指标 | KOSPI | KOSDAQ |
|---|---|---|
| 交易额 (KRWt) | 4.9 | 2.9 |
| 市值 (KRWb) | 1,252.4 | 212.8 |
| 客户存款* (KRWb) | 225.4 | n/a |
| 长期套利余额 | 0.0 | n/a |
| 交易量 (百万股) | 369.1 | 570.0 |
公司更新与分析
BGF Retail (027410)
- 评级：BUY
- 目标价格：KRW230,000（较当前价格KRW194,500上涨18.3%）
- 1Q表现：
- 销售额同比增长23.5%至KRW1.09万亿
- 营业利润同比下降34.4%至KRW27.7亿，但剔除烟草和VAN收入影响后，营业利润同比增长约50%
- 正向因素：便利店销售增长、产品线扩展、新店开业
- 负向因素：线下折扣店业务疲软、运营成本上升
E-mart (139480)
- 评级：BUY
- 目标价格：KRW220,000（较当前价格KRW185,500上涨18.6%）
- 1Q表现：
- 销售额同比增长7.8%至KRW4.09万亿
- 营业利润同比增长22.3%至KRW156亿，但母公司营业利润同比下滑2.8%至KRW10亿
- 正向因素：在线购物增长、越南和中国业务表现良好
- 负向因素：线下折扣店销售下滑、运营成本上升
CJ CGV (079160)
- 评级：BUY★★★
- 目标价格：KRW170,000（较当前价格KRW114,500上涨48.5%）
- 1Q表现：
- 销售额同比增长22%至KRW314.3亿
- 营业利润同比增长22.4%至KRW17.7亿
- 正向因素：中国业务增长显著、越南子公司表现超预期
- 负向因素：国内票房收入下滑、成本上涨
Hyundai Home Shopping (057050)
- 评级：BUY
- 目标价格：KRW175,000（较当前价格KRW132,000上涨32.6%）
- 1Q表现：
- 母公司销售额同比增长11.6%至KRW878.9亿
- 营业利润同比增长44.4%至KRW41.3亿，远超预期
- 正向因素：CATV和移动销售增长、互联网销售提升
- 负向因素：租赁子公司持续亏损
Cosmax (192820)
- 评级：BUY
- 目标价格：KRW200,000（较当前价格KRW155,000上涨25%）
- 1Q表现：
- 销售额和营业利润均同比增长
- 正向因素：出口业务增长、公司业绩超预期
- 负向因素：部分业务仍需改善
三星证券与分析师信息
-
分析师：
- MS Hwang（半导体）
- OJ Nam（零售业）
- Ilwoo Yang（娱乐）
- Eunkyung Park（消费品）
-
合规声明：
- 三星证券与三星电子存在集团关联
- 本报告未受到外部不当影响，准确反映分析师观点
估值与财务数据
BGF Retail
| 指标 | 2015 | 2016E | 2017E |
|---|---|---|---|
| 收入 (KRWb) | 4,334 | 5,172 | 5,773 |
| 调整后净利润 (KRWb) | 153 | 167 | 190 |
| 调整后EPS (KRW) | 6,139 | 6,733 | 7,686 |
| EPS同比增长 (%) | 48.8 | 9.7 | 14.1 |
| EBITDA利润率 (%) | 6.7 | 6.4 | 6.4 |
| ROE (%) | 22.8 | 20.5 | 20.4 |
| P/E (调整后) (x) | 27.9 | 28.2 | 24.7 |
| P/B (x) | 5.5 | 5.5 | 4.7 |
| EV/EBITDA (x) | 15.1 | 14.4 | 12.6 |
| 股息收益率 (%) | 0.7 | 0.6 | 0.6 |
E-mart
| 指标 | 2015 | 2016E | 2017E |
|---|---|---|---|
| 收入 (KRWb) | 14,775 | 15,382 | 16,464 |
| 调整后净利润 (KRWb) | 292 | 313 | 357 |
| 调整后EPS (KRW) | 10,403 | 11,110 | 12,685 |
| EPS同比增长 (%) | -37.9 | 56.8 | 34.7 |
| EBITDA利润率 (%) | 7.6 | 6.9 | 7.3 |
| ROE (%) | 4.3 | 6.5 | 10.0 |
| P/E (调整后) (x) | 19.5 | 11.6 | 16.6 |
| P/B (x) | 0.8 | 0.8 | 0.7 |
| EV/EBITDA (x) | 8.6 | 9.2 | 8.2 |
| 股息收益率 (%) | 0.3 | 0.3 | 0.3 |
CJ CGV
| 指标 | 2015 | 2016E | 2017E |
|---|---|---|---|
| 收入 (KRWb) | 314.3 | 314.3 | 314.3 |
| 调整后净利润 (KRWb) | 17.7 | 17.7 | 17.7 |
| 调整后EPS (KRW) | 2,455 | 3,306 | 4,842 |
| EPS同比增长 (%) | 211.8 | 34.7 | 46.5 |
| EBITDA利润率 (%) | 12.9 | 14.6 | 17.8 |
| ROE (%) | 12.9 | 14.6 | 17.8 |
| P/E (调整后) (x) | 46.6 | 34.6 | 23.6 |
| P/B (x) | 5.8 | 5.0 | 4.3 |
| EV/EBITDA (x) | 16.2 | 13.4 | 10.6 |
| 股息收益率 (%) | 0.3 | 0.3 | 0.3 |
Cosmax
| 指标 | 2015 | 2016E | 2017E |
|---|---|---|---|
| 收入 (KRWb) | 1,983 | 1,983 | 1,983 |
| 调整后净利润 (KRWb) | 153 | 167 | 190 |
| 调整后EPS (KRW) | 6,139 | 6,733 | 7,686 |
| EPS同比增长 (%) | 48.8 | 9.7 | 14.1 |
| EBITDA利润率 (%) | 6.7 | 6.4 | 6.4 |
| ROE (%) | 22.8 | 20.5 | 20.4 |
| P/E (调整后) (x) | 27.9 | 28.2 | 24.7 |
| P/B (x) | 5.5 | 5.5 | 4.7 |
| EV/EBITDA (x) | 15.1 | 14.4 | 12.6 |
| 股息收益率 (%) | 0.7 | 0.6 | 0.6 |
行业动态与展望
-
半导体行业：
- 三星电子计划采用EUV设备，但分析师认为这并不代表重回激进投资。
- 三星预计2018-2019年开始大规模生产7nm芯片。
- 三星更倾向于稳定14nm和10nm业务，而非持续迁移技术。
-
零售行业：
- BGF Retail和E-mart表现优于市场，但E-mart线下业务仍需改善。
- 韩国零售市场整体表现不一，部分公司仍面临盈利压力。
-
娱乐与消费品行业：
- CJ CGV在中国市场表现突出，尤其在影院扩张和运营效率方面。
- Cosmax的出口业务带动了1Q业绩超预期，但需关注其整体盈利结构。
重要事件与展望
- 全球会议：5月19-20日在首尔举办。
- NDRs：
- Mode Tour - 美国，5月9-12日
- Samsung C&T（CFO） - 亚洲，5月23-25日
- Hana Tour - 英国，5月25-26日
总结
本报告提供了对韩国及全球主要市场指标的详细分析，同时涵盖了BGF Retail、E-mart、CJ CGV、Hyundai Home Shopping和Cosmax等公司的最新业绩和前景。分析师认为，尽管部分公司表现强劲，但整体市场仍面临竞争压力和成本上升等挑战。Samsung Securities对这些公司进行了积极的评级和目标价格预测，但同时也指出了一些潜在的负面因素。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
