> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业周报总结 ## 核心内容 非银金融板块在2026年以来的市场波动中表现疲软，但基本面持续向好，估值处于低位，具备左侧配置价值。保险和证券板块均受益于市场回暖，保险板块在负债端和投资端均有显著增长，证券板块业绩显著提升，整体板块配置性价比高。 ## 主要观点 - **保险板块**：受“存款搬家”趋势影响，负债端增长强劲，一季度NBV增速大多超过20%，长险新单保费同比增长20.6%。投资端受益于权益市场回暖，投资收益有望修复。板块估值处于历史低位，具备修复空间。 - **证券板块**：2026年第一季度业绩显著增长，证券主营收入同比增长20%，归母净利润增长16.6%，年化ROE提升至8.49%。当前估值处于历史底部，配置价值凸显。 - **市场风格切换**：当前市场风格偏向科技赛道，资金集中度高，但随着结构性行情加剧，市场可能出现调整。非银板块在基本面和估值方面具备优势，有望成为板块轮动中的配置窗口。 ## 关键信息 ### 保险板块关键数据 - 2026年前四个月累计实现原保险保费收入2.73万亿元，同比增长5.30%。 - 人身险保费收入2.24万亿元，同比增长6.84%。 - 保险业总资产42.93万亿元，同比增长12.63%；净资产4.11万亿元，同比增长14.33%。 - 上市险企平均PEV约0.63，处于2025年来分位数的4.8%；加权平均PB仅为1.22倍。 ### 证券板块关键数据 - 2026Q1上市券商合计实现证券主营收入1511.27亿元，同比增长20%；归母净利润608.45亿元，同比增长16.6%。 - 年化ROE为8.49%，较2025年提升0.42个百分点。 - A股日均股基成交额达3.11万亿元，两融余额稳定在25000亿元之上。 - 券商板块PB仅1.12倍，处于近五年来分位数的11.7%。 ### 市场动态 - 本周非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-0.61%、-0.35%、-0.42%、-7.31%。 - 新华保险（+2.03%）、锦龙股份（+12.40%）分别领涨保险和证券板块。 - 2026年5月28日，中信证券宣布H股定增，募集资金160亿元用于国际化业务。 - 富途控股因违规跨境业务受罚，但股价已修复回弹。 - 西部证券拟每10股派发现金红利0.90元，总额4.02亿元。 ## 投资建议 1. **证券板块**：当前A股市场交投活跃，为行业基本面景气度上行提供支撑。板块估值处于历史底部，配置性价比高。 2. **保险板块**：4月以来A股市场回暖，投资收益修复确定性增强。板块估值仍处于低位，修复空间充足，具备左侧配置价值。 3. **建议关注标的**：中国人寿、新华保险、中国平安、华泰证券、广发证券、国泰海通。 ## 风险提示 1. 权益市场大幅波动可能对净利润产生影响。 2. 政策落地情况可能不及预期。 3. 寿险需求疲弱可能导致新单、NBV增速不及预期。 4. 长端利率超预期下行可能带来利差损风险。 ## 总结 非银金融板块在2026年年初受监管逆周期调节影响，估值持续走低。但随着市场回暖，保险和证券板块基本面稳健，估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。当前市场风格偏向科技赛道，资金集中度高，非银板块有望在市场结构调整时迎来配置机会。建议关注中国人寿、新华保险、中国平安、华泰证券、广发证券、国泰海通等标的。同时需警惕权益市场波动、政策落地不及预期、寿险需求疲软以及利率下行带来的利差损风险。