20251125-华龙证券-光伏行业2025年三季报业绩综述_光伏主产业链亏损收窄_硅料现金流改善明显_20页_1mb

光伏行业2025年三季报业绩综述总结

光伏设备行业在2025年前三季度整体表现以下：

• 营业收入同比下降11.05%至6189亿元，但净利润亏损收窄，毛利率、净利率和ROE均有改善。净利率从-19.41%提升至-1.42%，ROE从-1.19%提升至-1.20%。

细分环节分析显示主产业链（硅料、硅片、电池片、组件）在2025年第三季度仍亏损，但部分环节亏损收窄：

• 硅料环节亏损显著减少，现金流改善明显，Q3现金及现金等价物余额环比下降，但经营性现金流提升。
• 电池片环节亏损改善，逆变器表现强劲，Q3净利润同比增长26.39%。
• 辅材和光伏设备环节业绩分化：辅材整体增长，但部分公司如光伏支架业绩下降；光伏设备净利润同比下降34.33%。

投资建议：

• 维持光伏行业“推荐”评级。
• 关注主产业链龙头如通威股份、隆基绿能、爱旭股份、阿特斯；辅材环节如中信博、帝科股份；光伏设备如帝尔激光、捷佳伟创；逆变器如阳光电源、德业股份、锦浪科技、上能电气。
• 预计2026年产能出清和电池技术升级带来新机会。

主要风险包括宏观经济下行、政策不确定、原材料价格波动、海外贸易保护和行业竞争加剧等，可能导致业绩不及预期。