光伏行业2025年三季报业绩综述_光伏主产业链亏损收窄_硅料现金流改善明显_20页_1mb

光伏行业2025年三季报业绩综述

业绩概况

2025年Q1-Q3，光伏设备（申万）行业营收同比下降11.05%，归母净利润-68亿元，同比降幅158.82%。但毛利率（10.76%）、净利率（-1.42%）及ROE（-1.20%）较2024年均有改善。

分环节表现

1. 主产业链：

   • 硅料、硅片、电池片、组件环节Q3仍亏损，但亏损幅度收窄，硅料环节现金流明显改善。
   • 辅材、设备、逆变器环节中，逆变器成为唯一保持利润正增长的环节。

2. 细分环节：

   • 硅料：Q3现金流环比改善，亏损显著收窄。
   • 逆变器：Q3营收、净利润同比增长26.39%，保持高增长。
   • 辅材：玻璃业绩边际改善，支架业绩下滑。
   • 设备：盈利承压，Q3净利润同比下滑34.33%。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”。
• 重点关注企业：
  • 主产业链：通威股份、隆基绿能、爱旭股份、阿特斯。
  • 辅材：中信博、帝科股份、聚和材料。
  • 设备：帝尔激光、捷佳伟创。
  • 逆变器：阳光电源、德业股份、锦浪科技。

风险提示

1. 宏观经济下行风险。
2. 政策不及预期。
3. 原材料价格波动。
4. 海外贸易保护政策。
5. 行业竞争加剧。