20160926-华创证券-电气设备行业周报_政策托底_新能源乘用车5年10倍真成长_16页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

新能源汽车

• 政策托底：工信部出台《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法》，确保新能源汽车持续发展，目标实现2020年500万辆产量。
• 行业成长空间：新能源乘用车预计5年内实现10倍成长，2015年产量为20.7万辆，2020年预计达到200万辆，年复合增速57.4%。
• 投资建议：
  • 材料：推荐杉杉股份、双杰电气等具备产业链垂直整合及技术突围基因的标的。
  • 电池：推荐亿纬锂能、国轩高科等具备差异化产品（如20700、方形/软包三元电池）的企业。
  • 热管理：硅宝科技作为热管理相关标的受到关注。
  • 运营：建议关注具备牌照、地方政府、整车、停车位等资源的第三方租赁企业。

电力设备与新能源

• 电改进展：13省份电改方案获批，标志着电改进入全面铺开阶段，国网区域也开始破冰。
• 电改红利：售电和增量配网市场放开，售电公司成为最大受益者，用户次之。
• 储能发展：电化学储能获政策支持，铅碳电池在大容量储能领域优先受益。推荐南都电源，预计2016年内控目标完成300MWh，5年投资回报期。
• 投资建议：
  • 配售一体：推荐北京科锐、国电南瑞、合纵科技等配网设备商。
  • 地电公司：推荐广安爱众、文山电力等拥有配网资源的地电公司。
  • 园区类售电公司：推荐科达洁能等园区类售电公司。

主要观点

• 新能源汽车：政策是长期利好，制造环节景气高点未至，运营环节成为解决需求侧问题的关键。
• 电改：改革由中央与地方共同驱动，售电公司和用户将成为受益主体，配网资源稀缺性提升。
• 储能：储能是解决新能源供需不匹配的关键，铅碳电池有望率先突破，储能市场空间巨大。
• 行业趋势：新能源汽车、电改、储能三大板块均具备长期投资价值，政策支持与市场增长并存。

关键信息

• 新能源乘用车：预计2020年产量达200万辆，年复合增速57.4%。
• 电改：13省份方案获批，售电市场激活，市场化交易电量大幅提升。
• 储能：国家能源局发布政策支持电储能参与电力辅助服务，铅碳电池优势明显。
• 重点推荐公司：
  • 双杰电气：增资东皋膜，切入湿法隔膜领域，业绩有望超预期。
  • 日上集团：海外业务占比提升，新能源汽车轻量化钢圈需求增长。
  • 达实智能：智慧医疗与轨交、建筑业务带动业绩增长。
  • 金智科技：搭建泛能源平台，未来3年复合增长超60%。
  • 首航节能：国家对光热发电战略布局，业绩快速增长。
  • 沧州明珠：BOPA薄膜量价齐升，湿法隔膜产能释放带来业绩弹性。
  • 国轩高科：纯电动客车销量恢复，三元电池出货有望带来业绩与估值双击。
  • 亿纬锂能：通过新国标认证，A0级纯电动乘用车及物流车需求即将爆发。

行业数据与图表

• 多晶硅价格：保持平稳，图表3至图表6展示多晶硅、硅片、电池片、组件价格走势。
• 风电数据：风电新增装机容量与产量数据，图表7与图表8显示相关走势。
• 大宗交易：部分公司如合康变频、易世达、金智科技等出现大宗交易，折价率在-3.44%至-9.99%之间。

市场表现

• 市场整体行情不佳：本周各板块均出现下跌，新能源汽车板块跌幅最大。
• 个股表现：
  • 电力设备：电光科技涨幅最高（12.73%），爱康科技跌幅最大（-11.94%）。
  • 光伏：亚玛顿涨幅最高（12.46%），爱康科技跌幅最大（-11.94%）。
  • 新能源汽车：必康股份涨幅最高（8.33%），华友钴业跌幅最大（-8.74%）。
  • 风电：华仪电气涨幅最高（6.61%），天顺风能跌幅最大（-2.67%）。
  • 核电：中核科技涨幅最高（6.62%），上海临港跌幅最大（-3.46%）。

技术前瞻

• 新型电池材料：共价有机框架（COF）有助于提升电动汽车续航里程和充电速度。
• 雷诺Zoe：采用新型电池组，续航里程提升至320公里，几乎为现款车的两倍。

外部动态

• 大众推出e-Crafter概念车：续航208公里，最高时速80公里每小时。
• 通用Bolt电动汽车：售价37495美元，续航383公里，与特斯拉Model 3竞争。
• 奔驰Urban eTruck：纯电动短途物流卡车，续航200公里，计划未来十年投放市场。
• 宝马拟在泰国建厂：生产插电式混合动力汽车电池，提升泰国市场可及性。
• FaradayFuture FF首款电动跨界车：续航里程有望大幅提升，设计流线型。
• 大众全新纯电动概念车：预计2018年初或2019年问世，续航里程在402至482公里之间。

分析师信息

• 张文博：华创证券首席分析师，工商管理硕士，自动化学士，曾任职于中国石油天然气管道局。
• 黄斌：高级分析师，北京大学理学博士，曾任职于北京有色金属研究总院动力电池研究中心。
• 王秀强：分析师，山东财经大学管理学学士，曾参与多项能源课题。
• 邱迪：助理分析师，中国矿业大学工学硕士。
• 石坤望：助理分析师，贵州财经大学经济学学士。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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