20160926-华创证券-电气设备行业快评_政策托底_新能源乘用车5年10倍成长空间打开_11页_893kb

新能源乘用车行业总结

核心内容

本报告分析了中国新能源乘用车行业的成长空间、驱动因素及投资建议，重点围绕《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》展开，指出该政策将推动新能源乘用车行业实现高速增长。

主要观点

1. 行业空间
   根据政策测算，2015年新能源乘用车产量为20.7万辆，预计2020年将增长至200万辆，年复合增速达57.4%，远超市场预期。新能源汽车尤其是乘用车板块具备长期增长潜力。

2. 驱动因素
   工信部通过政策手段对产生负积分的企业实施限制措施，如暂停新产品申报和部分高油耗车型生产，从而确保企业持续投入节能与新能源技术。2020年500万辆目标更可能是国家对企业的明确要求，不达目标将面临政策约束。

3. 竞争格局

   • 制造环节：当前制造环节仍处于高景气期，行业增长节奏因政策调整而有所延后，市场尚未见顶。
   • 运营环节：需求侧增长依赖于更多城市实施限牌/限购/限行政策，以及第三方租赁企业的加入，运营环节将成为未来需求释放的重要推动力。

关键信息

• 政策背景：2016年9月21日，工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》，并设定2020年新能源乘用车产量目标为200万辆。
• 目标实现机制：负积分企业需通过结转积分、交易或缴纳罚款等方式抵偿，未抵偿将面临生产限制。
• 新能源汽车积分比例：2018至2020年新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%，政策逐步收紧。
• 行业成长空间：新能源乘用车行业有望在5年内实现10倍增长，成为稀缺的高增长赛道。

投资建议

• 材料板块：优选具备产业链垂直整合及技术突围能力的企业，如杉杉股份、双杰电气；同时关注热管理相关企业，如硅宝科技。
• 电池板块：关注差异化产品如20700、方形三元电芯的厂商，如亿纬锂能、国轩高科。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期；
• 政策落地效果不达预期。

推荐公司及评级

政策对比

行业评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

分析师信息

• 张文博（首席分析师）：工商管理硕士，自动化学士，曾任职于中国石油天然气管道局，2010年加入华创证券研究所。
• 黄斌（高级分析师）：北京大学理学博士，曾任职于北京有色金属研究总院动力电池研究中心，2015年加入华创证券研究所。
• 王秀强（分析师）：山东财经大学管理学学士，曾任职于《21世纪经济报道》、中国能源研究会政策中心，2016年加入华创证券研究所。
• 邱迪、石坤磐：2016年加入华创证券研究所的助理分析师。

华创证券机构销售通讯录

分析师声明与免责声明

• 本报告基于可靠公开信息撰写，准确反映分析师个人观点。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。
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行业评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业研究团队

• 华创证券研究所：涵盖北京、广深、上海多个分部，提供全面的行业研究与投资建议。