20221021-东方财富证券-完美世界-002624.SZ-2022年三季报点评_业绩符合预期_关注重点产品及新游后续表现_4页_396kb

文档总结

核心内容

该文档为东方财富证券研究所发布的关于某游戏公司的三季报分析报告，重点分析了公司近期的业绩表现、收入结构变化、毛利率提升、重点产品及新游进展，以及未来盈利预测和投资建议。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度实现营收57.11亿元，同比下降15.3%，但归母净利润同比增长80.3%。第三季度营收和归母净利润分别同比下降29.4%和43.9%。
• 业绩短期承压原因：
  1. 《梦幻新诛仙》等游戏进入成熟期，流水下滑。
  2. 海外业务调整，欧美子公司自2022年2月起不再纳入合并范围。
• 收入结构变化：公司游戏业务表现突出，盈利15.47亿元，同比增长100%，推动毛利率提升至68%。
• 研发投入增加：2022年前三季度研发费用率提升至28.52%，同比增长8.4%，主要由于新产品研发推进和研发人员薪资激励提升。
• 销售费用下降：销售费用率同比下降7.2%，有效抵消了研发费用的增加。
• 新游及内容更新：重点产品《幻塔》在2.0版本更新后持续推出新内容，显示内容生产效率提升。公司端游和手游均有储备产品，如《天龙八部2》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《诛仙世界》等，将在Q4陆续测试上线，有望为业绩带来新增量。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年营收分别为80.5/94.6/107.0亿元，归母净利润分别为17.3/20.7/21.5亿元，对应EPS分别为0.89/1.07/1.11元/每股，PE分别为14/12/11倍。

关键信息

财务数据概览

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济下行
• 版号发放不及预期
• 重点产品表现不及预期

结论

公司短期业绩承压，但长期来看，凭借《幻塔》和《梦幻新诛仙》等优质产品的表现，以及新游储备和内容生产效率的提升，未来业绩增长潜力较大。东方财富证券维持“买入”评级，认为公司具备较强的内容制作能力和市场拓展能力，未来有望实现业绩回暖。