20230119-国海证券-完美世界-002624.SZ-2022年业绩预告点评_转型升级初见成效_关注_天龙八部2_等新品上线进度_5页_396kb

完美世界（002624）2023年1月19日研究报告总结

核心内容

本报告由国海证券研究所发布，分析师姚蕾及团队对完美世界2022年及2023年展望进行分析，维持“买入”评级，重点关注公司转型升级成果及新游戏上线表现。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年业绩预告：公司预计实现归母净利润13.6-14.4亿元，同比增长268.4%-290.1%；扣非净利润6.9-7.5亿元，同比增长578.9%-637.9%。
• 2022Q4业绩：归母净亏损0-0.8亿元，扣非净亏损1.7-2.3亿元，环比有所下滑，主要受《幻塔》海外流水自然回落、版权金确认完毕、老游戏流水下滑、汇率波动及投资损失等因素影响。
• 非经常性损益：2022年非经常损益预计为6.7-6.9亿元，主要来源于出售美国研发工作室、环球片单公允价值变动及政府补助等。

2. 游戏业务转型成果

• 公司游戏业务实现品类突破，2022年净利润15.8-16.4亿元，同比增长119.4%-127.7%。
• 《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等产品贡献业绩增量。
• 《幻塔》海外表现优秀，验证公司全球化战略成效。

3. 新品上线与版号进展

• 《天龙八部2》获批2023年首批国产版号，预计2023年上线，表现值得期待。
• 多款游戏产品进入测试阶段，包括《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》等，为公司后续业绩增长提供支撑。

4. 影视业务进展

• 2022年多部电视剧播出，包括《昔有琉璃瓦》《蓝焰突击》《摇滚狂花》等。
• 备选影视项目包括《云襄传》《许你岁月静好》《星落凝成糖》等，正在制作或排播中。

关键信息

财务数据（2023年1月18日）

• 当前价格：14.20元
• 52周价格区间：11.00-18.00元
• 总市值：27,547.55百万
• 流通市值：25,948.52百万
• 总股本：193,996.84万股
• 流通股本：182,736.09万股
• 日均成交额：1,036.63百万
• 近一月换手率：1.80%

盈利预测与估值

投资评级

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数领先沪深300）

风险提示

• 新产品上线进度及表现不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管趋严
• 版号获取进度不及预期
• 汇率波动
• 流量成本上升
• 老产品生命周期不及预期
• 核心人才流失
• 玩家偏好改变
• 公司治理/资产减值/解禁减持
• 市场风格切换
• 行业估值中枢下行

投资建议

• 关注《天龙八部2》等新品测试表现及上线进度
• 关注《幻塔》海外表现及新版本更新
• 关注公司全球化战略推进情况及版号获取进展
• 考虑公司财务稳健性及盈利能力提升趋势

分析师信息

• 姚蕾：国海证券研究所首席分析师，研究方向为游戏、视频、营销、潮玩、出版、教育、体育等赛道
• 谭瑞娇：国海证券研究所分析师，研究方向为游戏、教育、出版、直播电商等赛道
• 方博云：国海证券研究所分析师，研究方向为影视、潮玩、营销、泛娱乐等赛道
• 杨牧笛：国海证券研究所研究助理，研究方向为游戏赛道