20220929-国信证券-舍得酒业-600702.SH-品味舍得战略性提价_关注国庆宴席需求回补情况_5页_151kb

舍得酒业 (600702. SH) 买入评级分析总结

核心内容

舍得酒业近期发布第五代品味舍得价格调整通知，52度500ml装产品开票价格上调20元/瓶。该提价行为被视为公司战略性举措，旨在稳固价盘并助力全年回款任务达成。公司当前经营稳健，基本面有望持续改善，且在次高端白酒市场中具备较强的成长势能。分析师维持“买入”投资评级，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

• 价格策略调整：第五代品味舍得提价是公司对市场进行控货挺价的延续，有助于提升品牌价值和渠道回款效率。
• 市场环境与竞品动态：公司选择在国庆旺季前提价，有助于捕捉宴席需求回补机会；竞品水晶剑在Q3提价，舍得作为川酒金花之一，需同步调整以保持竞争力。
• 基本面改善预期：公司Q2已度过最艰难时期，Q3白酒消费场景环比复苏，预计回款保持双位数增长；四川疫情对销售有一定影响，但国庆有望实现需求回补。
• 复星集团支持：舍得为复星集团优质资产，金徽酒出售有助于解决同业竞争问题，减轻财务压力，对舍得影响较小。
• 全国化扩张潜力：公司持续推进全国化战略，未来业绩弹性有望释放，看好其中长期发展。

关键信息

价格调整

• 事件：9月22日，第五代品味舍得52度500ml装开票价上调20元/瓶。
• 背景：公司持续控货挺价，目标实现顺价销售；竞品水晶剑提价，舍得需同步调整以维持品牌价值。

财务预测

• 营收预测：2022-2024年分别为63.6/82.4/102.2亿元，同比增长28%/29%/24%。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为16.1/22.0/28.8亿元，同比增长30%/36%/31%。
• EPS预测：2022-2024年分别为4.86/6.63/8.68元。
• PE预测：当前股价对应PE为28x，预计2024年为16x。

财务指标

• 每股收益：2022E为4.86元，2024E为8.68元。
• 每股净资产：2022E为18.51元，2024E为31.63元。
• ROIC：2022E为37%，预计2024E达46%。
• 毛利率：2022年为78%，预计2024年将达80%。
• 资产负债率：2022年为44%，预计2024年为40%。
• 股息率：2022年为0.5%，预计2024年为0.7%。

投资建议

• 维持“买入”评级，看好公司持续享受次高端酒升级扩容红利。
• 全国化扩张下，公司中长期业绩弹性持续释放。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 疫情大面积反复风险
• 产品结构升级不及预期风险
• 区域扩张不及预期风险

可比公司数据

总结

舍得酒业通过第五代品味舍得的提价策略，稳固价盘并加速回款任务达成。公司基本面稳健，受益于白酒消费场景的复苏，预计未来三年业绩将持续增长，EPS稳步提升，PE逐步下降。分析师认为，公司品牌成长势能充足，有望持续享受次高端酒升级扩容红利，并在全国化扩张中释放更多业绩弹性。尽管存在宏观经济波动、疫情反复等风险，但整体投资建议为“买入”。