20230216-德邦证券-磁性元件_充电桩政策面影响较小_坚定看好三重景气叠加赛道_2页_415kb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告由德邦证券电子行业分析师陈海进与研究助理陈蓉芳联合发布，对电子行业中的磁性元件赛道进行重点分析，并给出“优于大市”的投资评级。报告认为，磁性元件行业正处于多重景气周期叠加的有利阶段，具备较高的成长潜力。

主要观点

• 政策影响有限：美国政府发布的充电桩政策虽要求部分零部件在美国生产，但对国内充电桩企业影响较小。企业可通过在美建厂的方式应对政策限制，减少负面影响。
• 多重赛道驱动增长：磁性元件行业受益于光伏、新能源汽车及充电桩三大领域的共同推动，预计2025年国内磁性元件市场空间将达约262亿元，其中光伏侧42亿元、汽车侧187亿元、充电桩侧33亿元。
• 行业格局转移：磁性元件行业从欧美主导逐步向日本与中国台湾转移，当前国内企业正迎来发展良机，有望成为行业主导力量。
• 成本压力缓解：上游原材料如铜、铁、钴、镍等价格已回落至合理区间，行业盈利能力有望提升，进入利润释放期。
• 投资建议：建议关注具备技术优势与市场竞争力的磁性元件企业，如京泉华、可立克。

关键信息

事件背景

• 美国政府于2023年2月15日发布充电桩政策，要求联邦资助的充电桩零部件55%的成本需在美国制造，但对国内企业影响有限。

市场表现

• 国内充电桩企业主要布局国内市场及出口欧洲、东南亚，未来可通过海外建厂应对政策限制。
• 磁性元件行业受光伏、新能源汽车及充电桩三重驱动，成长空间显著。

行业分析

• 原材料：主要成本包括漆包线和磁性材料，目前价格已回落，有助于行业盈利改善。
• 行业趋势：磁性元件从消费电子、工业向新能源领域转移，国内企业有望崛起。
• 市场空间：预计2025年磁性元件市场空间将达约262亿元，其中新能源汽车贡献最大。

投资建议

• 重点推荐：京泉华、可立克等企业。
• 投资评级：维持“优于大市”评级。

风险提示

• 充电桩政策支持力度减弱；
• 新能源车推广不及预期；
• 宏观经济恢复不及预期。

分析师与研究助理简介

• 陈海进：电子行业首席分析师，拥有6年以上研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学硕士。
• 陈蓉芳：电子行业研究助理，曾任职于民生证券、国金证券，香港中文大学硕士，覆盖汽车电子、车载半导体等领域。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告所用数据来自公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告内容基于分析师独立研究，不受第三方影响。
• 报告内容不得以任何形式复制、转载或修改，未经授权不得使用。

总结

本报告聚焦于磁性元件行业，认为其受益于光伏、新能源汽车及充电桩的多重驱动，具备较大的成长空间。当前原材料成本压力已缓解，行业有望迎来利润释放期。尽管存在政策、市场及宏观经济等风险，但整体来看，磁性元件赛道仍具备较强的投资价值。