20210820-山西证券-快递行业8月报_电商带动效应持续释放_业务量持续同比高增长_13页_1mb

快递行业8月报总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的快递行业定期研究报告，发布于2021年8月20日，内容涵盖行业市场表现、业务情况、竞争格局及投资策略分析。

主要观点

1. 行业市场表现

• 整体增长：2021年7月，规上快递业务收入同比增长14.36%，业务量同比增长28.80%。
• 增速放缓：环比增速有所收窄，主要受电商促销分散效应及汛期影响。
• 区域差异：东部地区仍是主要贡献来源，但中部地区增速显著优于东部和西部。

2. 业务情况分析

• 电商带动效应：电商促销持续支撑快递需求，实物商品网上零售额同比增长13.94%。
• 汛期影响：部分地区因汛期导致寄递需求受阻，影响业务增长。
• 分项增长：同城、异地快递业务量分别同比增长16.92%和31.79%，国际及港澳台业务量同比下降0.82%。

3. 竞争格局

• 集中度稳定：CR8保持在80.80%，环比持平，同比下降2.80pct。
• 单票收入下降：7月单票收入为9.26元，环比下降1.57%，同比下降11.21%。
• 公司表现：
  • 顺丰控股：业务量增长33.81%，单票收入同比下降10.69%。
  • 韵达股份：业务量增长22.48%，单票收入同比转正。
  • 圆通速递：业务量增长31.37%，单票收入同比下降6.33%。
  • 申通快递：业务量增长13.66%，单票收入同比下降7.08%。

关键信息

1. 估值表现

• 行业PE（TTM）震荡下行，截至2021年8月19日为31.94，低于历史均值。
• 个股PE差异显著，顺丰控股、圆通速递、德邦股份PE低于近三年均值，申通快递显著高于均值。

2. 投资策略

• 增长驱动：网购渗透率提升、下沉市场潜力释放、直播电商等新增长点持续推动行业增长。
• 竞争与监管：行业竞争加剧，但监管强化可能缓解价格战，改善头部企业盈利能力。
• 选股主线：
  • 直营制综合物流服务商（主打中高端市场，产品结构完善、服务质量突出）。
  • 加盟制快递龙头（市场份额领先、资产规模大、成本优势明显）。
• 建议关注公司：顺丰控股、韵达股份、圆通速递。

风险提示

1. 宏观经济下行风险。
2. 行业政策大幅调整风险。
3. 竞争恶化及价格战超预期风险。
4. 末端网点退网风险。

行业发展趋势

• 未来快递业务量有望维持同比增长，但增速可能相对放缓。
• 电商带动效应持续释放，下沉市场和直播电商成为新增长点。
• 行业集中度有望逐步提升，头部企业具备更强的盈利改善潜力。

结构概览