快递行业2月报：低基数+服务保障能力增强，业务量同比高增长-20210322-山西证券-12页_1mb

报告摘要

快递行业2月报总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的快递行业2021年2月月报，重点分析了快递行业在2021年2月的市场表现、行业数据及投资策略。报告指出，快递行业在低基数效应和春节期间服务保障能力提升的双重推动下，业务量和业务收入均实现同比高增长，但环比有所下降。同时，单票收入环比小幅回升，但同比仍大幅下降，行业集中度有所降低。

主要观点

市场表现：
2021年2月，交通运输行业整体表现不佳，但快递行业相对表现较好，板块涨跌幅为-1.46%，在中信三级行业中排名第2位。
行业增长：
快递业务量及业务收入同比大幅增长，主要受疫情低基数效应及春节不打烊服务保障能力提升影响。2月规上快递业务收入为515.70亿元，同比增长41.25%；规上快递业务量为46.18亿件，同比增长67.01%。
区域分布：
东部、中部、西部地区快递业务收入同比分别增长37.95%、69.92%、40.23%；业务量同比分别增长62.42%、107.39%、58.04%。湖北、新疆、天津等地快递业务量增速超过90%，其中湖北省增速高达450.05%。
业务类型：
同城、异地、国际及港澳台快递业务量分别同比增长16.95%、77.92%、83.66%。同城及异地业务量合计同比增长66.51%。
企业表现：
顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递等主要快递企业业务量均实现高增长，但单票收入同比大幅下降。其中，韵达股份和申通快递的业务量增速尤为突出，分别为136.03%和146.20%。

关键信息

行业数据：
- 快递业务收入：515.70亿元，环比下降40.56%，同比增长41.25%。
- 快递业务量：46.18亿件，环比下降45.63%，同比增长67.01%。
- 中国快递发展指数：302.40点，较去年同期显著增长。
价格战与集中度：
- 单票收入为11.17元，环比增长9.33%，同比下降15.26%。
- 快递行业CR8为79.90%，同比下降6.50pct，环比下降0.500pct。
投资建议：
- 选股建议关注两条主线：一是加盟制快递龙头，如韵达股份；二是直营龙头服务商，如顺丰控股。
- 预计3月快递业务量同比增速将有所收窄，但整体仍维持高增长趋势。

风险提示

宏观经济下行
行业政策大幅调整
竞争恶化，价格战超预期
末端网点退网

估值表现

行业PE（TTM）处于历史中低位。
个股PE差异较大，韵达股份、申通快递PE位于历史中低位，圆通速递略低于三年均值，顺丰控股、德邦股份PE高于三年均值。

投资策略

看好快递行业长期发展，认为其具备稳定高增长潜力。
重点推荐具备规模效应、成本优势的加盟制企业，以及主打中高端市场、服务质量突出的直营企业。

附录

分析师：张湃（执业登记编码：S0760519110002）
研究助理：武恒（wuheng@sxzq.com）
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