20210223-山西证券-快递行业1月报_上年同期低基数_业务量及收入均同比高增长_12页_1mb

快递行业2021年1月总结

核心内容

2021年1月，中国快递行业在上年同期低基数影响下，业务量及业务收入均实现显著同比增长。尽管电商传统旺季“双12”已过，导致环比下降，但行业整体仍保持高增长态势。此外，快递行业集中度有所下降，反映出市场竞争加剧，价格战持续影响单票收入。

主要观点

• 市场表现：
  快递行业在2021年1月表现优于交通运输行业及沪深300指数，板块涨跌幅为10.29%，行业排名靠前。

• 业务增长：

  • 快递业务收入：867.60亿元，环比下降6.33%，同比增长73.35%。
  • 快递业务量：84.94亿件，环比下降8.20%，同比增长124.66%。
  • 同城、异地、国际及港澳台业务量分别同比增长57.95%、141.47%、69.81%。

• 区域表现：

  • 东部、中部、西部地区快递业务收入同比分别增长68.35%、111.36%、71.61%。
  • 所有省级行政区快递业务收入均同比增长，湖北省增速最快，达424.16%。

• 单票收入与集中度：

  • 1月单票收入为10.21元，环比增长2.05%，但同比下降22.84%。
  • 快递行业CR8为80.40%，同比下降4.40pct，环比下降1.80pct，行业集中度有所下降。

• 公司表现：

  • 顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递业务量同比分别增长59.54%、118.96%、116.75%、110.22%。
  • 单票收入同比分别下降12.39%、22.03%、19.05%、23.94%。

关键信息

估值表现

• 行业PE（TTM）位于历史较高位，整体估值偏高。
• 个股PE差异较大，韵达股份、申通快递PE处于历史中低位，而顺丰控股、德邦股份PE高于历史三年均值。

投资策略

• 长期增长逻辑：线上消费潜力释放，下沉市场持续为行业提供增量，快递行业有望实现稳定高增长。
• 行业整合趋势：产能出清，行业加速整合，优势企业具备长期投资价值。
• 选股建议：
  1. 关注业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头。
  2. 关注主打中高端市场、单票收入高、产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。
  • 建议关注：顺丰控股、韵达股份。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 行业政策大幅调整风险
• 竞争恶化与价格战超预期风险
• 末端网点退网风险

结构清晰总结

1. 行情回顾

• 板块表现：2021年1月，快递板块涨幅为10.29%，领先交通运输行业10.72pct，领先沪深300指数7.59pct。
• 个股表现：5只个股涨跌分化，其中德邦股份、顺丰控股、韵达股份上涨，圆通速递、申通快递下跌。
• 估值表现：行业PE（TTM）处于历史高位，个股PE差异显著，顺丰控股、德邦股份估值高于历史三年均值，韵达股份、申通快递估值处于中低位。

2. 行业表现

• 业务增长：受上年同期低基数影响，快递业务量和收入均实现大幅同比增长。
• 区域增长：东部、中部、西部地区业务量和收入均增长，湖北省表现尤为突出。
• 环比下降：由于电商旺季结束，业务量和收入环比均有所下降。

3. 投资策略

• 增长驱动：线上消费持续释放，下沉市场成为新增长点。
• 行业整合：产能出清背景下，行业加速整合，龙头公司更具投资价值。
• 选股主线：
  • 加盟制快递龙头：市场份额领先、规模效应显著、成本优势明显。
  • 直营龙头服务商：主打中高端市场、单票收入高、产品结构完善、服务质量高。

4. 风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响快递需求。
• 政策风险：行业政策调整可能对市场产生重大影响。
• 竞争风险：价格战可能超预期，影响盈利能力。
• 运营风险：末端网点退网可能影响网络稳定性与服务质量。

总结

2021年1月，快递行业在低基数效应下实现业务量与收入的高速增长，但环比有所下滑。行业集中度下降，价格战持续，单票收入承压。从投资角度，建议关注具备规模效应与成本优势的加盟制龙头，以及主打中高端市场的直营龙头服务商。同时，需警惕宏观经济、政策调整、竞争恶化及末端网点退网等潜在风险。