20231103-东海证券-医药生物行业上市公司2023年三季报综述_多重底部共振_四季度或迎拐点_55页_2mb

证券研究报告：医药生物行业上市公司2023年三季报综述（东海证券）

整体表现

2023前三季度，医药生物行业整体营收增长144%，但归母净利润同比下降1992%，毛利率和净利率大幅下滑，盈利能力减弱。Q3单季度营收和利润同比环比双双大幅下降，主要受行业政策和宏观环境影响。

板块分化

• 营收增速前五：创新药（+3932%）、医院（+2584%）、血制品（+2030%）、连锁药店（+1694%）、医疗设备（+1572%）
• 净利润增速前五：医院（+9127%）、中药（+3152%）、血制品（+1876%）、连锁药店（+1873%）、其他生物制品（+1332%）
• 环比改善：医院业绩环比显著改善，消费医疗驱动需求回升。创新药收入端维持高增长，但利润亏损未改善。

估值与持仓

• 板块PE（TTM）为2799倍，位于历史低位。
• 公募基金持仓占比处于低位，但化学制药板块表现相对较强。

投资建议

聚焦消费医疗服务和创新药械链两大主题：

1. 创新药：收入维持高增长，高研发投入驱动行业变革，政策风险需关注。
2. 医院板块：业绩增长持续边际改善，民营医疗连锁优势显著。
3. CXO、血制品、连锁药店、疫苗、器械等细分领域也存在结构性机会。

风险提示

• 政策变动风险（集采、行业监管等）
• 公司业绩不及预期的风险
• 行业突发事件可能引发波动