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底部夯实，逐季向好 - 医药生物行业2023年报和2024年一季报综述

核心内容

• 行业整体情况：2023年医药生物行业受疫情、宏观经济、政策等多重因素影响，业绩承压；2024年随着负面因素逐步弱化，行业有望逐季回暖，呈现前低后高的趋势。
• 细分板块表现：各子板块业绩分化显著，创新药、医疗服务、血制品、中药等板块表现相对较好，而原料药、诊断服务、IVD等板块则受到较大影响。
• 投资建议：当前医药生物板块处于多重底部区间，投资价值显著，建议关注创新药链、特色器械、品牌中药、连锁药店、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。
• 风险提示：行业政策风险、公司业绩不及预期风险、突发事件风险等。

主要观点

• 2023年医药制造业营收和利润同比增速下降，但2024Q1逐步恢复。
• 创新药板块2023年营收增长显著，2024Q1收入端延续高增长，利润端亏损收窄。
• 医疗服务板块2023年利润端大幅增长，但2024Q1增速放缓，预计全年将逐步恢复。
• 医疗耗材、血制品等板块在2023年表现不佳，但2024Q1开始逐步改善，全年有望回升。
• 医药流通、中药等板块在2023年实现良好增长，但2024Q1受高基数影响，增速有所下滑。
• 体外诊断、诊断服务等板块受疫情影响严重，2023年业绩大幅下滑，2024Q1有所改善，全年有望企稳。
• 行业整体估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。

关键信息

一、行业整体情况

• 2023年：医药生物行业实现营收24288.31亿元，同比增长0.43%；归母净利润1706.02亿元，同比下降22.85%。
• 2024Q1：医药生物行业实现营收6184.65亿元，同比增长-0.52%；归母净利润506.71亿元，同比下降9.79%。
• 季度表现：2023Q1-2024Q1，营收同比增速分别为2.15%、5.47%、-3.20%、-2.24%、-0.52%；归母净利润同比增速分别为-27.01%、-13.00%、-18.12%、-48.57%、-9.79%。

二、细分板块表现

1. 创新药

• 2023年：营收增长47.71%，归母净利润亏损扩大。
• 2024Q1：营收增长87.06%，归母净利润亏损收窄。
• 趋势：随着创新药获批及出海增加，板块逐步进入收获期。

2. 医疗服务

• 2023年：营收增长28.53%，归母净利润增长264.22%。
• 2024Q1：营收增长1.68%，归母净利润下降19.10%。
• 趋势：2023年医疗需求释放带动业绩恢复，2024Q1增速放缓，预计全年将逐步回升。

3. 医疗耗材

• 2023年：营收下降6.26%，归母净利润下降22.67%。
• 2024Q1：营收增长3.24%，归母净利润增长11.40%。
• 趋势：2023年受疫情影响，2024Q1影响逐步去化，全年有望回升。

4. 化学制剂

• 2023年：营收增长0.87%，归母净利润下降4.57%。
• 2024Q1：营收增长0.18%，归母净利润增长8.69%。
• 趋势：2023年下半年受政策影响，业绩下滑；2024年有望逐季恢复。

5. 中药

• 2023年：营收增长6.00%，归母净利润增长26.29%。
• 2024Q1：营收下降1.02%，归母净利润下降7.94%。
• 趋势：2023年受益于常态化运营，2024Q1受基数影响，全年有望保持增长。

6. 药店

• 2023年：营收增长10.64%，归母净利润下降2.87%。
• 2024Q1：营收增长10.82%，归母净利润下降4.39%。
• 趋势：板块加速扩张，行业集中度提升，期待处方外流加速兑现。

7. 血制品

• 2023年：营收增长15.09%，归母净利润增长1.53%。
• 2024Q1：营收下降5.22%，归母净利润增长11.28%。
• 趋势：2023年采浆活动及诊疗恢复带动业绩增长，2024Q1短期放缓，全年有望维持增长。

8. 疫苗

• 2023年：营收增长13.41%，归母净利润下降18.83%。
• 2024Q1：营收下降14.82%，归母净利润下降54.76%。
• 趋势：短期承压，2024年有望逐季温和向好。

9. 其他生物制品

• 2023年：营收增长16.10%，归母净利润增长22.51%。
• 2024Q1：营收增长4.73%，归母净利润下降5.88%。
• 趋势：短期受政策影响，长期受益于创新产品放量。

10. 原料药

• 2023年：营收下降4.28%，归母净利润下降37.09%。
• 2024Q1：营收增长0.08%，归母净利润下降4.54%。
• 趋势：2023年业绩承压，2024Q1恢复增长，全年有望逐步回暖。

11. CXO

• 2023年：营收下降1.09%，归母净利润下降18.69%。
• 2024Q1：营收下降12.14%，归母净利润下降41.27%。
• 趋势：大环境及高基数影响业绩放缓，海外融资环境改善可能带动复苏。

12. 上游试剂

• 2023年：营收下降38.07%，归母净利润下降76.61%。
• 2024Q1：营收下降4.91%，归母净利润下降46.20%。
• 趋势：2023年受新冠业务高基数影响，2024Q1业绩仍承压，全年有望企稳。

三、重点公司推荐

四、风险提示

• 行业政策风险：如集采、反腐等政策可能继续影响行业。
• 公司业绩不及预期风险：部分公司可能因市场环境变化而表现不佳。
• 突发事件风险：如疫情反复、政策调整等可能对行业造成冲击。