医药生物行业上市公司2023年中报综述：分化中成长，徘徊中复苏-20230908-东海证券-55页_2mb

医药生物行业上市公司2023年中报综述总结

核心内容

2023年上半年，医药生物行业整体呈现收入端平稳增长、利润端下滑的态势。剔除新上市及部分业绩波动较大的个股后，A股申万医药生物行业439只个股整体实现营业收入12499亿元，同比增长4.04%；归母净利润1073亿元，同比下降20.63%。整体毛利率为33.50%，同比下降2.60个百分点；净利率为9.07%，同比下降2.84个百分点；期间费用率整体稳定，盈利能力小幅下降。

主要观点

• 收入端平稳增长，利润端下滑：医药生物行业整体营收增长，但利润下滑明显，主要受疫情高基数、宏观环境等因素影响。
• 细分板块分化显著：创新药、医院、连锁药店、医疗设备、血制品等板块表现较好，而IVD、诊断服务和上游试剂等板块受新冠影响显著。
• Q2单季复苏迹象：Q2医药生物行业营收和利润同比增速有所回升，表明行业正在逐步复苏。
• 估值处于历史低位：医药生物板块PE（TTM）为24.8倍，十年分位数仅7.8%，板块估值处于历史低位。
• 基金持仓变化：医药股持仓占比有所下降，但部分细分领域如化学制剂、中药等被增持，显示市场偏好变化。
• 投资建议：建议关注消费医疗服务和创新药械链等板块，重点关注医院、连锁药店、创新药、创新器械、CXO、血制品、二类疫苗等。

关键信息

行业整体情况

• 2023年上半年医药制造业营收14306亿元，同比-2.60%；利润总额2007亿元，同比-16.60%。
• 医药生物行业上市公司整体营收增长4.04%，归母净利润下降20.63%。
• Q2营收同比增速为5.81%，利润同比增速为-12.58%，表明行业复苏步伐加快。

细分板块表现

• 创新药：营收增长59.03%，利润亏损收窄，毛利率提升，费用持续高投入。
• 医院：营收增长33.58%，归母净利润增长278.66%，盈利能力显著修复。
• 连锁药店：营收增长20.84%，归母净利润增长24.41%，Q2增速有所放缓。
• 医疗设备：营收增长20.49%，归母净利润增长25.54%，收入和利润均维持较高增速。
• 血制品：营收增长19.13%，归母净利润增长19.23%，Q2利润端环比增速回落。
• 中药：营收增长14.05%，归母净利润增长42.14%，Q2增速短期放缓。
• 疫苗：营收增长8.42%，归母净利润下降13.73%，利润端承压。
• 化学制剂：营收增长6.28%，归母净利润增长11.07%，销售费用率下降。
• CXO：营收增长4.46%，归母净利润下降7.09%，净利率小幅下降。
• 原料药：营收微降，归母净利润下降23.57%，盈利能力趋于稳定。
• 医疗耗材：营收下降7.83%，归母净利润下降15.71%，Q2利润端改善。
• 上游试剂：营收下降37.31%，归母净利润下降81.27%，受新冠影响明显。
• 诊断服务：营收下降39.77%，归母净利润下降83.29%，受防疫产品影响显著。

基金持仓

• 截至2023年8月31日，医药生物板块市值5.25万亿，占比5.76%。
• 基金持仓占比11.24%，环比下降0.55个百分点；剔除相关主题基金后，持仓占比6.44%，环比上升0.15个百分点。
• 增持前五为恒瑞医药、华润三九、美年健康、惠泰医疗、太极集团；减持前五为药明康德、爱尔眼科、泰格医药、康龙化成、智飞生物。

重点公司推荐

• 创新药：关注业绩复苏及研发投入高的公司。
• 医院：受益于诊疗恢复，盈利能力显著提升。
• 连锁药店：受益于处方药回流及精细化管理。
• 医疗设备：受益于常规诊疗需求增加，业绩增长显著。
• 血制品：受益于常规业务恢复，利润端有所回升。
• 中药：受益于消费升级，利润增长显著。
• CXO：关注临床阶段业务及特色仿制药CXO。
• 疫苗：常规疫苗逐步复苏，短期承压但长期可期。
• 原料药：盈利能力和费用支出趋于稳定。
• 医疗耗材：Q2利润端改善，未来有望回升。

风险提示

• 政策风险：行业受政策影响较大，需关注政策变动。
• 业绩风险：部分公司业绩波动较大，需谨慎评估。
• 事件风险：受突发事件影响较大，如疫情、集采等。