20240518-东海证券-医药生物行业2023年报和2024年一季报综述_底部夯实_逐季向好_52页_13mb

截至2024年4月末，医药生物行业经历三年疫情影响和政策调整后，开始显现出企稳回升的迹象。申万医药生物指数全年下跌97.8%，但年初至4月底较年内高点已下跌79%，估值位于历史低位。其中，化学制药、生物制品、医疗器械等细分领域的估值更是跌至近年来低点，具备较好的配置价值。

行业分化明显，创新药、医疗服务、血制品、其他生物制品、原料药、体外诊断等领域增速领先，而CXO、常规医药商业、原料药、日化用品等表现相对偏弱。2023年至2024Q1，医药行业整体营收同比增速由正转负，反映政策和需求端的深度调整已到尾声，恢复增长具备可能性。

随着疫情影响消退和政策常态化，行业格局开始重塑。人均医疗支出稳步增长，医疗服务支出占比提升、创新产品放量等因素共同推动板块前低后高式的恢复。尽管短期仍面临集采等政策考验，但由于基数效应和需求反弹，多数细分领域预计自2024年开始逐步增长。

估值是核心优势。医药生物板块PE（TTM）值为27.18倍，处于历史10年低位水平，远低于2021年的高位。特别是部分细分板块，如血制品、疫苗、医院、中药等，估值更高，具备长期配置价值。

投资应选择景气度回升且估值合理的细分赛道。创新药、医疗服务、特色器械、品牌中药、连锁药店、二类疫苗和血制品具备较强增长潜力。同时，应关注高分红、低估值且主业稳定的企业，以降低波动风险。

行业政策风险仍不能忽视。需持续跟踪医保谈判、集采范围、药品审评审批等政策变化，这将直接影响企业销售模式和盈利能力，应密切关注重点公司的政策应对能力和业务转型情况。

面对行业全面性变革，需要长期视野，密切跟踪各个细分领域的景气变化。未来的增长来自于能够适应政策变化、加强产品研发和成本控制的企业。总体来看，医药生物板块现底部布局良机，长期投资价值突出。

注：以上内容为根据所提供材料的摘要和总结，仅作参考。在进行投资前，请充分了解风险并自行评估。