天然橡胶：港口迎来久违去库拐点，胶价继续下行空间有限-20230618-广州期货-31页_1mb

港口迎来久违去库拐点 胶价继续下行空间有限

核心内容

天然橡胶市场近期呈现温和回暖态势，港口库存出现拐点，但整体库存仍偏高，对胶价形成压制。需求端方面，汽车市场温和复苏，轮胎厂开工率维持高位，出口数据好于预期，但重卡市场仍处于弱复苏阶段。橡胶价格在技术面和基本面双重因素下，短期上行空间有限，需关注政策推动和库存去化情况。

主要观点

供应端

• 原料价格波动小：泰国原料生胶、三烟片、胶水、杯胶价格窄幅波动，对盘面指引不强。干旱天气导致胶水产能受限，原料供应偏紧。
• 港口库存拐点：青岛港库存为917,788吨，环比-0.13%，出现久违的去库迹象，给予市场一定信心，但库存绝对值仍偏高。
• 全球供应趋势：2023年全球天然橡胶新种植面积为6.5万公顷，同比+16%，但中国产量不足全球10%，实际增量有限。
• 中国产量：2023年4月中国天然橡胶产量为39,400吨，同比-11.66%，主要受云南干旱和白粉病影响。
• 泰国产量：2023年4月泰国产量为24.54万吨，同比+3.46%，但消费量同比-26.87%，出口量同比+7.56%。
• 印尼产量：2023年4月印尼产量为26.19万吨，同比+1.75%，消费量同比+3.23%，出口量同比-2.58%。

需求端

• 汽车产销回暖：5月中国汽车产量233.30万辆，环比+9.38%，同比+21.11%；销量238.20万辆，环比+10.33%，同比+27.93%。终端市场温和回升，新能源汽车销量逐步走高。
• 轮胎开工率：全钢胎开工率58.64%，环比-4.91%，同比+5.6%；半钢胎开工率70.61%，环比-0.2%，同比+7.25%。部分半钢胎企业订单排产至8月，外贸订单支撑明显。
• 轮胎出口表现：1-4月累计出口18,977万条外胎轮胎，同比+3.24%；出口金额66.46亿美元，同比+12.07%。东南亚、中东和俄罗斯市场订单增长抵消了欧美市场压力。

行情回顾与展望

• 胶价走势：近期橡胶主力合约小幅反弹至12,130元/吨，+0.58%。但高位库存压制胶价上行。
• 支撑位与压力位：11,500元/吨为较强支撑位，上方压力位在12,200元/吨。
• 基差变化：6月14日天胶基差为-385元/吨，显示胶价下行空间有限。
• 未来展望：关注国内稳增长政策对需求端的拉动作用，以及轮胎厂成品库存的实质去化。预计下半年车市将出现明显恢复性增长，四季度达到高峰。

关键信息

港口库存与价格

• 青岛港库存917,788吨，环比-0.13%，出现去库拐点。
• 云南胶水价格为10,900元/吨，环比-0.90%。
• 沪胶与新鲜胶乳价差为760元/吨，环比走扩。

原料价格

• 泰国USS3生胶片价格47.01泰铢/公斤，RSS3三烟片价格49.84泰铢/公斤，胶水价格43.5泰铢/公斤，杯胶价格39.5泰铢/公斤。
• 6月14日泰国20号标胶价格12,855元/吨，环比-0.49%；印尼12,531.52元/吨，环比-0.51%；马来西亚12,612.39元/吨，环比-0.51%。

汽车市场

• 5月汽车库存预警指数为55.40%，环比-5.0%，同比-1.4%。
• 国六B过渡政策推动终端价格稳定，消费者观望情绪改善。
• 预计全年汽车市场呈现“前低后高”走势，下半年将出现明显恢复性增长。

重卡市场

• 5月重卡销量7.74万辆，环比-6.86%，同比+40.98%。
• 历史低位，显示市场仍处于弱复苏阶段。
• 固定资产投资未形成实质性利好，货运指标走弱，压制重卡市场。

总结

总体来看，天然橡胶市场在供应端逐步回归正常、需求端温和回暖的背景下，胶价反弹有限，主要受制于高位库存。短期内，关注前期低点支撑和持仓量变化，后期需观察政策推动及库存去化情况。汽车市场温和复苏，重卡市场仍待进一步恢复，全年有望实现正增长。