20140921-申万宏源-策略一周回顾展望_2015年的五大猜想_31页_810kb

报告摘要

2015年五大猜想与市场分析总结

核心内容概述

2014年9月，申万策略团队对2015年的A股市场进行了五大猜想预测，涵盖了外资进入、融资融券扩容、市场波动率上升、注册制实施、90后初探股市等主题。同时，还对多个重点行业及个股进行了深入分析，包括支付、航空、种业、医药、环保、家居、酵母、软件等，从政策变化、市场趋势、盈利预测、风险提示等多个维度提供了投资建议。

五大猜想

猜想一：外资进入A股，全球投资时代来临

关键信息：预计2015年外资存量将接近万亿人民币，沪港通启动后，A股市场将逐步与国际市场接轨。
影响：外资的进入将改变市场波动率、投资风格和理念，推动蓝筹股估值体系向“全球接轨”转型，提升对ROE、现金流和公司治理的关注。
风险提示：外资可能因经济数据疲软或全球资本流动变化而阶段性撤出。

猜想二：融资融券余额突破万亿，加杠杆时代来临

关键信息：融资融券标的股票数量从695只扩容至900只，预计年底融资融券余额达6000-6500亿元，甚至可能接近8000亿元上限。
影响：融资融券扩容将推动市场活跃度提升，提高行业有效杠杆和ROE，带动估值提升。
推荐标的：华泰、中信、光大等券商。

猜想三：A股市场波动率大幅上升

关键信息：2014年市场波动率较低，但融资余额扩张和外资占比上升为2015年高波动率埋下伏笔。
影响：市场与基本面的偏离度加大，风险累积，可能引发回调。
催化剂：产业并购、房地产波动、刚性兑付风险等。

猜想四：注册制真正实施，价值投资回归

关键信息：注册制的推进将改变市场格局，壳资源股表现充分，进入疯狂模式。
影响：注册制实施后，蓝筹股和白马成长股将重新受到关注，优质公司有望迎来估值修复。
建议：战略型配置机构应考虑兑现部分收益，布局优质成长股。

猜想五：90后初探股市，市场结构变化

关键信息：首批90后本科毕业生将在2015年进入股市，其投资行为将对市场产生长期影响。
影响：市场结构将逐步向更理性、更注重基本面转变。

重点行业分析

新支付专题：NFC与二维码支付

关键信息：Apple Pay发布推动NFC产业链成熟，央行有望放开二维码支付，但需控制额度。
影响：POS制造商、金融软件服务外包厂商受益，卡制造商影响中性。
建议：关注NFC产业链和二维码支付相关企业。

房地产行业：销售不及预期，政策救市预期升温

关键信息：8月销售面积同比下降12.4%，政策支持预期增强。
影响：销售不及预期，政策救市可能推动市场回暖。
建议：关注龙头房企和跨界转型企业，如阳光城、金科股份、保利、万科等。

航空行业：受益于旅游热和政策利好

关键信息：国务院成立旅游工作部际联席会议，推动旅游行业发展。
影响：出境游和入境游增速提升，航空股受益。
建议：关注南方航空、东方航空及中国国航，建议关注其直销和旅游产品定制能力。

种业行业：库存拐点将现，景气度提升

关键信息：杂交玉米、水稻种子库存下降，供需关系改善。
影响：行业景气度筑底回升，优质品种有望价量齐升。
建议：关注登海种业，推荐其主导品种。

重点个股分析

川大智胜（002253）

关键信息：受益于低空开放政策，产品型软件企业。
影响：高研发壁垒，未来五年市场空间超300亿元。
建议：关注低空开放政策、订单落地及业绩改善。

金固股份（002488）

关键信息：环保设备业务受益于《水污染防治行动计划》。
影响：EPS设备销售均价310万美元，盈利空间大。
建议：上调目标价至27.8元，建议买入。

上海医药（601607）

关键信息：内生与外延增长，分销业务增速提升。
影响：营销改革和国企改革推动盈利提升。
建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。

罗莱家纺（002293）

关键信息：多品牌战略推进，电商增速加快。
影响：线下渠道库存清理完毕，线上渠道多品牌战略启动。
建议：上调评级至“买入”，目标价30元。

精工钢构（600496）

关键信息：绿色集成建筑与分布式光伏业务蓄势待发。
影响：公司转型为钢结构建筑集成服务商，盈利能力提升。
建议：维持“增持”评级，目标价11.39元。

安琪酵母（600298）

关键信息：行业景气度改善，业绩有望修复。
影响：毛利率和净利率有望提升，未来弹性空间大。
建议：上调盈利预测，给予“买入”评级，目标价29元。

久其软件（002279）

关键信息：B2C业务和并购推进，业绩有望提升。
影响：公司具备资源型优势，有望通过并购和业务优化实现增长。
建议：上调备考利润预测，维持“增持”评级。

市场与政策分析

存款偏离度管理政策

关键信息：银监会、财政部和央行联合发布政策，限制商业银行月末存款偏离度不超过3%。
影响：减少季末冲存款行为，降低负债成本，但可能推高负债端成本。
建议：短期银行股面临调整，但沪港通带来增量资金，看好银行股下半年机会。

信贷与社融数据

关键信息：8月新增人民币贷款7025亿元，符合预期。
影响：信贷进入平稳投放阶段，社融结构调整，向表内回归。
建议：关注政策引导下的稳增长措施，如基建投资和降息。

经济数据疲软

关键信息：8月经济数据低于预期，三大需求回落，经济下行压力加大。
影响：需关注政策对经济的刺激作用，警惕硬着陆风险。
建议：政策转向稳增长，关注基建、消费等领域的投资机会。

总结

2015年A股市场将面临多重变化，包括外资进入、融资融券扩容、市场波动率上升、注册制实施和90后投资者的加入。重点行业如支付、航空、种业、医药、环保、家居等均存在结构性机会，建议投资者关注政策利好和行业景气度提升带来的投资机会。同时，需警惕市场与基本面的偏离、融资余额扩张带来的风险以及经济下行压力。整体来看，市场仍有机会，但需理性对待，合理配置资产。

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