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2013年11月29日申万策略一周回顾与展望总结

核心内容

2013年11月25日至29日期间，申万证券策略报告指出，市场正经历由改革预期主导的阶段，流动性问题虽仍存在，但改革主题成为投资重点。三中全会带来的制度变革和市场化改革方向，显著提升了市场投资者的风险偏好和市场预期。市场偏好中小市值股票，如中小板和创业板，分别上涨2.40%和5.54%。申万认为，2014年市场将更关注改革带来的结构性机会，预计上证指数核心波动区间为（2000-2600），创业板指数为（1000-1500）。

主要观点

改革成为核心驱动力

• 三中全会改变了投资者的中长期经济预期，提升了市场风险偏好。
• 改革将从供给侧推动经济增长，提升全要素生产率（TFP）。
• 改革红利的释放将有助于打破股市的存量博弈困局。

资金流动与市场结构

• 资金加速流入机械设备、交运设备和医药生物等板块。
• 新三板与创业板之间存在一定的资金分流风险，但新三板因估值折价仍具吸引力。

流动性与政策预期

• 央行操作预期不稳定，但整体态度偏紧。
• 高估值成长股面临短期调整压力，但中长期仍具投资价值。
• 政策不确定性下降，市场风险溢价降低，改革带来新的机会。

关键信息

重点投资方向

1. 改革主题

   • 安全建设：国防安全、信息安全、消费安全
   • 破除垄断：民营金融、油气、医院、传媒、环保
   • 国企改革：业绩和估值双击
   • 生态变革：环保产业链、过剩产能淘汰
   • 网络创新：铁路、4G、互联网对传统行业的重构

2. 行业表现

   • 2014年，预期结构性机会将涌现，重点包括：
     • 新兴成长：如创业板
     • 金融：优先股、A股纳入MSCI、股权激励等
     • 地产：利空出尽，估值修复
     • 机械：铁路设备、造船、航空航天
     • 环保：大气治理、工业水处理、土壤环保
     • 房地产：土地制度改革、国企改革、自贸区建设

3. 政策红利

   • 三中全会推动市场化改革，带来制度红利。
   • 金融改革、房地产调控、国企改革等政策持续推进。
   • 多元金融、自贸区、互联网经济等成为重点布局方向。

4. 投资策略

   • 投资应关注政策导向和行业变革。
   • 结构性机会包括：安全建设、破除垄断、国企改革、生态变革、网络创新。
   • 建议布局低估值价值股，如金融、地产，同时关注高成长板块如创业板。

附录：各行业具体投资建议

机械行业

• 推荐：南北车、中国船舶、广船国际、杰瑞股份、张化机、开山股份、银轮股份、上海机电、广日股份、康力电梯、天广消防、机器人、博实股份、巨轮股份

环保行业

• 推荐：国电清新、中电远达、雪迪龙、迪森股份、津膜科技、万邦达、国中水务、南方汇通

房地产行业

• 推荐：华夏幸福、招商地产、华侨城、南国置业、荣盛发展、阳光城、万科、保利、电子城、中粮地产、深长城、空港股份、南京高科、格力地产、深振业、信达地产、鲁商置业、首开股份、华发股份、中华企业

电子行业

• 推荐：德赛电池、长盈精密、欣旺达、安洁科技、三安光电、阳光照明、洲明科技

通信行业

• 推荐：号百控股、外高桥、津滨发展、渝开发、华发股份、世荣兆业、上港集团、华贸物流、建发股份、远东宏信、中航投资、东方创业、外运发展、上海机场

保险行业

• 推荐：中国太保、中国人寿、新华保险
• 股价催化剂包括：寿险保费增速改善、产险承保利润率提升、投资收益提升、养老和健康险税收优惠

纺织服装行业

• 推荐：美邦服饰、罗莱家纺、鲁泰A、森马服饰、富安娜
• 投资逻辑：休闲服和家纺有望走出低谷，男装仍需调整

家用电器行业

• 推荐：格力电器、老板电器、青岛海尔、合肥三洋、美的集团
• 关注：能效领跑者制度、智能家居、国企改革

传媒与互联网行业

• 推荐：蓝色光标、省广股份、华谊嘉信、华谊兄弟、光线传媒、华策影视、奥飞动漫、掌趣科技、顺网科技、人民网
• 主题概念：国企改革、传统媒体整合转型、互联网金融、互联网彩票、互联网电视、互联网教育

多元金融行业

• 推荐：爱建股份、经纬纺机、物产中大、弘业股份、渤海租赁、中航投资、摩恩电气、中联重科

资本市场与股权融资

• 注册制改革将在2015年启动，2014年为过渡期
• 优先股推出将缓解银行再融资压力
• 新三板成为PE/VC的重要战场

区域与双边合作

• 自贸区建设将带来物流、资金流、信息流和客流的增量
• 人民币国际化趋势明显，人民币跨境结算提升
• 中国将更积极参与区域贸易协定（FTA）和双边合作

总结

2013年11月，市场在改革预期主导下展现出结构性机会。申万证券认为，2014年将是改革红利释放的重要年份，投资者应重点关注改革相关主题，如安全建设、破除垄断、国企改革、生态变革和网络创新。同时，政策支持下的新兴成长股、低估值价值股及金融、地产等板块也将迎来结构性反弹。市场整体处于“万事俱备，只欠东风”的阶段，期待改革带来真正的投资机会。