20161221-东兴证券-环保行业2017年投资策略_效果化为核心_PPP为抓手_布局优质细分领域_46页_1mb

环保行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年环保行业投资策略以效果化为核心、PPP为重要手段，重点布局优质细分领域，如土壤修复、危废处置、海绵城市、环境监测等。预计2017、2018年将是PPP项目密集签约期，平台型公司与细分领域龙头将受益。

主要观点

• “十一五”、“十二五”时期，环保行业的发展分别由政府直接投资和市场化改革驱动，催生了大型国企和民企的黄金期。
• “十三五”时期，环境治理将进入效果化时代，政府将更关注治理成果，PPP模式因其在理念、规模、质量、战略等方面契合效果化目标，将成为重要抓手。
• PPP项目在2016年进入加速释放期，预计2017、2018年将迎来集中签约，平台型公司和细分领域龙头将受益。
• 环保行业估值存在提升空间，机构持股比例回升，环保板块有望在2017年超越市场预期。
• 重点细分领域包括危废处置、土壤修复、海绵城市、环境监测等，其中危废处置因天津港事件而加速发展，土壤修复因政策、模式、技术逐步完善而打开市场。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 环保行业将从“总量减排”转向“质量改善”。
• 重点考核指标包括空气质量优良天数比例、污染地块安全利用率等。
• 环保投资将由政策驱动向效果导向转变，推动行业进入高质量发展阶段。

2. PPP模式的实施路径

• 项目释放：财政部入库项目数量达10471个，总投资额12.46万亿，其中执行阶段项目数量和投资额均有显著提升。
• 政策集中发布：2016年以来PPP相关政策密集出台，强化了政府信用约束，提高了社会资本参与意愿。
• 基金支持：中央与地方引导基金合计超过7000亿，累计签约517亿，为PPP项目提供资金保障。
• 市场空间广阔：预计2017年PPP项目将进入密集签约期，未来10年可支撑33.33万亿规模，增长空间巨大。

3. 重点细分领域分析

• 危废处置：行业实际处置率仅为30%，存在巨大缺口。天津港事件成为行业转折点，监管加强推动市场发展。
• 土壤修复：政策、模式、技术逐步完善，市场逐步打开。预计“十三五”时期立法可期，将解决治理目标和监督机制问题。
• 海绵城市：作为政府“保增长”的重要抓手，是继房地产之后的新国家战略，市场空间广阔。
• 环境监测：网格化、社会化、垂直化改革趋势明确，静待市场释放。

4. 投资策略

• 平台型公司：如碧水源、中金环境、岳阳林纸、东方园林，将在承接阶段获益。
• 细分领域龙头：如天翔环境、环能科技、津膜科技，将在运营阶段因效果付费机制迎来发展机遇。
• 建议关注：雪浪环境、金圆股份、东江环保、瀚蓝环境、云投生态、理工环科、高能环境、盈峰环境、聚光科技、华测检测等公司。

5. 市场形势

• 机构持股比例提升，环保板块估值处于相对合理区间。
• 环保板块的PEG为1.67，在所有行业中处于中间居后位置。
• 2017年环保行业有望实现25%-30%的净利润增长，机构对环保板块的预期趋于理性。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 行业释放速度不达预期

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