新三板环保行业Q3策略：强者恒强，建议关注细分领域龙头-20181111-安信证券-16页-1mb

新三板环保行业Q3策略总结

核心内容

2018年第三季度，新三板环保行业整体表现亮眼，头部公司带动业绩增长显著。在29家披露三季报的创新层环保公司中，2018前三季度实现营收73.04亿元，同比增长43.71%；实现归母净利润9.16亿元，同比增长55.84%。其中，第三季度单季净利润增长达到168.62%，体现出环保行业在政策推动下的强劲增长势头。

主要观点

• 头部公司带动增长：环保行业头部公司表现突出，带动了整体业绩的快速提升，其中4家公司2018年（ttm）营收超过5亿元，2家公司净利润超过1亿元。
• 细分领域表现优异：固废和设备板块保持高景气度，与政策推进密切相关。水污染治理板块则受益于金达莱的带动，增速显著。
• 政策驱动需求释放：环保税征收、环保督察常态化以及“清废专项行动”等政策推动，带动环保行业需求释放，尤其是固废、危废处理等细分领域。
• 建议关注细分领域龙头：在环保行业中，建议关注水治理、固废治理和再生资源等细分领域的龙头企业，如金达莱、海诺尔、新荣昌等，这些公司具备较强的技术能力和盈利能力。

关键信息

1. 业绩表现

• 营收与净利润：2018前三季度新三板环保创新层公司营收73.04亿元（+43.71%），净利润9.16亿元（+55.84%）。
• 第三季度单季增长：净利润增长168.62%，体现出行业景气度的快速提升。
• 头部公司表现：金达莱、京津环保、新荣昌、中航泰达等公司单季度净利润增长显著。

2. 细分领域分析

• 固废与设备：固废、设备板块延续高景气度，政策推进带动配套设施和需求释放。
• 水治理：金达莱作为水治理领域的龙头，带动水污染治理板块快速增长。
• 大气治理：大气治理板块在三季度增速提升，但整体仍低于固废和设备板块。

3. 公司表现

金达莱

• 业绩增长：2018前三季度营收48,248.74万元（+90.57%），净利润17,948.39万元（+143.23%）。
• 盈利能力：毛利率66.30%（+2.46pct），净利率36.83%（+7.68pct）。
• 技术优势：依托FMBR和JDL技术，为农村污水和黑臭水体治理提供高效、低成本解决方案。
• PPP项目：多个PPP项目稳步推进，如新余市渝水区农村生活污水处理项目和南昌市新建区污水处理项目，推动业绩增长。

海诺尔

• 业绩增长：2018前三季度营收18,179.92万元（+75.71%），净利润6,935.60万元（+79.10%）。
• 盈利能力：毛利率51.64%（+3.24pct），净利率38.54%（+1.11pct）。
• 项目进展：全资子公司海诺尔宜宾投运，带动业绩增长。
• 政策支持：成功入选“四川省企业技术中心”，享受政策优待。

新荣昌

• 业绩增长：2018前三季度营收18,110.42万元（+44.66%），净利润5,537.06万元（+96.89%）。
• 盈利能力：毛利率51.85%（+8.46pct），净利率30.57%（+8.10pct）。
• 项目进展：三期工程危险废物焚烧无害化处置项目竣工，提升处理能力。
• 政策利好：受益于“清废行动”，危废处置订单有望释放。

4. 行业动态

• 环保税征收：环保税开始征收，提升企业环保意识，推动行业增长。
• 环保督察常态化：环保督察强度不减，推动环保行业深度发展。
• 政策支持：多个政策文件发布，如《城市黑臭水体治理攻坚战实施方案》和《农业农村污染治理攻坚战行动计划》，推动固废、水治理等领域需求增长。

5. 风险提示

• 政策推进不及预期：若政策推进力度不足，可能影响行业增长。
• PPP订单释放不及预期：若PPP项目订单未能如期释放，可能影响公司业绩增长。

总结

2018年第三季度，新三板环保行业在政策驱动下表现强劲，头部公司带动业绩增长，细分领域如固废、设备和水治理保持高景气度。建议投资者关注细分领域的龙头企业，如金达莱、海诺尔和新荣昌，这些公司在技术、盈利和政策支持方面表现突出。同时，需关注政策推进和PPP订单释放等风险因素。