有色金属行业：东兴金属，电荒风险蔓延，金属市场维持结构性强势-20210719-东兴证券-17页_1mb

东兴金属：电荒风险蔓延，金属市场维持结构性强势

核心内容概述

本报告分析了2021年7月19日有色金属市场行情，指出电荒风险对金属供给端造成扰动，同时强调金属市场整体维持结构性强势。重点分析了铜、铝、铅、锌、镍、锡、金、银等金属的价格走势、库存变化及市场影响因素，并提出了对黄金、锂、钴等金属未来走势的判断。此外，还涵盖了行业动态、经济数据及风险提示等内容。

主要观点

1. 电荒对金属供给的影响

• 电荒风险蔓延：内蒙古、河南、江苏、浙江、江西、广东及云南等地用电负荷创历史新高，导致部分区域开启错峰生产。
• 供给扰动显著：
  • 氧化铝：河南占全国产能13%，部分企业减产或停产，影响全国供给。
  • 铅：河南原生铅产能占全国47%，部分冶炼厂减产10%-15%。
  • 电解铝：云南电解铝产能占全国10%，限电导致约90万吨产能停滞。
  • 锌：云南锌锭产量占全国16%，5月产量减少1万吨，7月预计产量扰动15%-20%。
• 铜冶炼厂未受影响：铜冶炼厂未出现明显限电，维持计划开工状态。

2. 铜市场分析

• 供给恢复：铜周度TC价格涨至50美元/吨以上，港口铜精矿库存增至71万吨，较去年同期增长34.7%。
• 运输风险依然存在：全球集装箱紧缺、南非德班港暴乱关闭，影响全球铜供给稳定性。
• 消费强劲：铜下游需求旺盛，现铜升水增至380元/吨，铜杆加工费维持高位。
• 库存下降：国内现货铜库存降至19.42万吨，可用天数5.4天，预计洋山铜溢价反弹，LME库存进一步降低。

3. 黄金市场趋势

• 黄金维持结构性强势：美元黄金创四周新高，重新站稳1800美元/盎司之上。
• 定价中枢上移：黄金作为通胀溢价资产，定价中枢系统性上移，预计近期有望再次上探1900美元/盎司。
• 市场多头机会：黄金市场分歧巨大，多头配置机会值得把握。
• 需求支撑：中国金饰消费增长显著，黄金进口量大幅增加；全球新兴央行持续购金，俄罗斯主权财富基金黄金持仓比例为20%。

4. 锂与钴市场分析

• 锂价上行趋势确定：下半年备货需求高涨，锂价有望在三季度再度启动上涨行情。
• 钴价上涨动能不减：南非骚乱影响钴中间品运输，叠加下游采购需求增加，钴价持续上涨，本周报价均值37.6万元/吨，周涨4000元/吨。

关键信息

有色金属市场表现

• 板块整体上涨：上周沪深300指数上涨0.50%，有色金属板块上涨2.34%，跑赢市场。
• 子板块涨跌分化：
  • 涨幅前三：稀土（+11.80%）、铝（+5.86%）、铅锌（+4.84%）。
  • 跌幅前三：磁性材料（-2.93%）、黄金（-2.35%）、其他稀有小金属（-0.17%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：西藏珠峰（+39.40%）、南山铝业（+19.22%）、五矿稀土（+16.03%）。
  • 跌幅前三：红丰电子（+11.42%）、山东黄金（-11.19%）、寒锐钴业（-8.01%）。

金属价格变动

• 铜：SHFE上涨0.61%，LME下跌0.48%。
• 铝：SHFE上涨3.15%，LME下跌0.28%。
• 锌：SHFE上涨0.47%，LME上涨0.34%。
• 铅：SHFE上涨1.08%，LME下跌0.62%。
• 镍：LME上涨1.73%。
• 锡：LME上涨1.73%，SHFE上涨1.04%。
• 金：SHFE上涨4.09%，LME上涨5.86%。
• 银：SHFE上涨1.31%，LME下跌1.67%。

库存变化

• 铜：全球交易所库存下降1.04万吨至38.31万吨，SHFE库存下降12.3%，LME库存上升3.4%。
• 铝：全球交易所库存下降5.05万吨至172.37万吨，SHFE库存下降0.6%，LME库存下降2.9%。
• 锌：库存下降1.95%，铅库存上升7.6%。
• 镍：库存下降2.17%，锡库存上升14.99%。

行业动态

• 赣锋锂业：拟收购加拿大Millennial公司，涉及锂资源项目，目标成为锂电池行业供应商。
• 江西铜业：拟投资128亿元建设锂电铜箔、铜杆及铸造材料项目。
• 盛屯矿业：上半年净利润增长20倍，5800吨氢氧化钴项目建设进行中。
• 亿纬锂能：投入20亿元布局上游锂资源，计划收购金昆仑锂业28.125%股权，建设3万吨碳酸锂和氢氧化锂项目。
• 天际股份：与新华化工合资建设六氟磷酸锂等项目，总投资6亿元。

经济数据与市场展望

• 国内经济数据：6月规模以上工业增加值增长8.3%，两年平均增长6.5%；有色金属冶炼和压延加工业增长2.4%。
• 出口数据：6月中国稀土出口9071吨，同比增长49.4%；氧化铝出口1吨，同比下降84.4%。
• 全球经济数据：7月19日-25日期间，美国、欧盟、英国等主要经济体发布多项经济指标，显示经济活动持续复苏，但存在不确定性。

风险提示

• 利率上升：可能对市场产生较大影响。
• 流动性交易拐点：需警惕市场情绪变化。
• 库存增长：可能引发价格回调。
• 国际贸易紧张：可能对金属价格和市场供需产生影响。

建议关注公司

• 紫金矿业
• 银泰黄金
• 赣锋锂业
• 华友钴业
• 江西铜业

行业评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数收益率5%以上。
• 中性：行业指数相对沪深300指数收益率-5%至+5%之间。
• 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率5%以下。

分析师信息

• 张天丰：东兴证券金属与金属新材料行业首席分析师，11年金融衍生品研究及团队管理经验。
• 胡道恒：东兴证券有色金属行业分析师，清华大学材料科学与工程硕士，北京科技大学材料学学士。

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