20220121-财通证券-德赛电池-000049.SZ-战略布局储能电芯_未来成长可期_3页_364kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档是一份财通证券发布的关于德赛电池的投资评级报告，维持“买入”评级。报告分析了公司的财务数据、业务发展情况及未来盈利预测，重点围绕公司储能业务的布局和增长潜力展开。
主要观点
- 公司战略清晰：德赛电池在储能领域有明确的战略规划，计划通过设立控股子公司，进行储能电芯项目的建设，实现从储能系统集成向电芯研发制造一体化的转变。
- 项目进展迅速：储能电芯项目一期预计2023年第一季度投产，建设周期为12个月，显著快于行业平均水平。
- 业绩增长可期：随着储能项目的推进，公司营收和利润有望快速提升。预计2021-2023年公司营收分别为194.65亿元、237.06亿元和274.68亿元，归母净利润分别为7.80亿元、10.38亿元和13.37亿元。
- “储能+新消费电子”双轮驱动：公司不仅在储能领域发力，同时也在拓展高成长的新兴消费电子业务，如电动工具和智能硬件，推动公司多元化发展。
- 盈利预测乐观：公司未来成长性良好，PE估值逐步下降，从20.03倍降至11.68倍，显示出市场对公司未来盈利的预期提升。
- 财务指标改善：净利润增长率维持在较高水平，ROE和ROIC指标稳定，资产负债率逐步下降，偿债能力增强。
关键信息
项目信息
- 项目名称：德赛电池储能电芯项目
- 投资总额：75亿元
- 产能规划：分三期建设，总产能20GWh
- 一期投资：16亿元，建设产能4GWh
- 二期投资：29.5亿元，建设产能8GWh
- 三期投资：29.5亿元，建设产能8GWh
- 投产时间：一期预计2023年第一季度
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | PEG |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 194.65 | 7.80 | 2.60 | 20.03 | 1.22 |
| 2022E | 237.06 | 10.38 | 3.46 | 15.05 | 0.45 |
| 2023E | 274.68 | 13.37 | 4.45 | 11.68 | 0.41 |
财务指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 8% | 9% | 9% | 9% | 10% |
| 营业利润率 | 5% | 5% | 5% | 6% | 7% |
| 净利润率 | 4% | 4% | 4% | 5% | 5% |
| ROE | 23% | 24% | 21% | 22% | 22% |
| ROA | 6% | 7% | 8% | 8% | 9% |
| ROIC | 16% | 19% | 17% | 16% | 17% |
| 资产负债率 | 67% | 69% | 62% | 62% | 57% |
| 流动比率 | 1.34 | 1.19 | 1.30 | 1.29 | 1.42 |
| 速动比率 | 0.96 | 0.90 | 1.01 | 1.01 | 1.10 |
风险提示
- 储能行业发展不及预期
- 公司储能项目进展不及预期
- 新兴消费电子业务增速不及预期
结论
公司储能战略清晰，项目进展迅速，业绩增长可期。随着储能业务和新兴消费电子业务的双轮驱动，公司未来成长空间广阔。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和市场前景。
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