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德赛电池(000049)2020年报点评总结

核心内容

德赛电池于2021年3月22日发布2020年年度报告，年报显示公司业绩表现超预期，且积极布局锂电池产业链，同时关注重组进展，对未来发展持乐观态度。

主要观点

业绩表现

• 2020年公司实现营业收入193.98亿元，同比增长5.18%；
• 营业利润9.05亿元，同比增长7.56%；
• 净利润6.70亿元，同比增长33.36%；
• 扣非后净利润6.52亿元，同比增长37.28%；
• 基本每股收益3.23元，业绩表现优于预期；
• 公司拟每10股派发现金红利10元，送红股4.5股。

四季度业绩亮点

• 第四季度营收66.31亿元，同比增长12.34%；
• 净利润3.01亿元，同比增长84.63%，创单季新高。

收入结构优化

• 公司BMS产品收入39.82亿元，PACK产品收入171.16亿元；
• 智能穿戴类设备电池业务同比增长128.79%；
• 笔记本电脑电池业务同比增长36.02%；
• 电动工具和吸尘器电池业务同比增长45.87%；
• 新能源汽车动力电池BMS经营持续改善；
• 储能业务重点开发5G通信基站和家庭储能，合计出货量超20万台套。

盈利能力

• 毛利率8.67%，同比提升0.31个百分点；
• 净利率3.5%，同比提升0.8个百分点；
• ROE（摊薄）23.67%，盈利能力有所增强；
• 2020年研发投入3.51亿元，占比提升至1.81%；
• 公司拥有107项发明专利，技术积累深厚。

重组进展

• 公司与ATL旗下子公司签署重组意向书，拟通过增资方式收购惠州电池和惠州蓝微25%股权；
• 若重组完成，公司将形成最大的3C Pack平台，对未来发展具有重要意义；
• 重组进展值得持续关注。

关键信息

市场数据

• 2021年3月23日收盘价74.90元；
• 一年内最高价80.50元，最低价33.01元；
• 市净率5.46倍，流通市值152.99亿元；
• 沪深300指数5009.25点。

行业趋势

• 全球智能手机出货量2020年同比下降5.90%，但第四季度增长4.64%；
• 2021年全球智能手机出货量预计增长5.5%，主要受益于市场需求复苏和5G设备产能增加；
• 中国和美国市场分别增长5.0%和3.5%；
• 智能穿戴设备、平板电脑等市场保持快速增长。

投资评级

• 公司投资评级为“增持”；
• 预计2021-2022年摊薄后的EPS分别为4.16元与4.60元；
• 按3月23日收盘价计算，对应PE分别为18.0倍与16.3倍；
• 当前估值相对行业较低，具备投资价值。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 经济景气波动；
• 项目进展不及预期；
• 国内智能手机客户市场份额下降。

财务预测与估值数据

营收与利润预测

财务比率

结论

德赛电池2020年业绩超预期，收入结构持续优化，盈利能力和研发投入稳步提升。公司积极布局锂电池产业链，并关注重组进展，有望进一步扩大市场份额。当前估值相对较低，结合行业发展趋势，维持“增持”投资评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计在5%-15%之间。