20210421-中泰证券-平安银行-000001.SZ-平安银行2021年1季报详细解读_业绩高增_财富管理持续发力_优质银行_15页_1mb

平安银行（000001）投资分析总结

核心内容概览

平安银行在2021年第一季度表现出色，业绩增长好于预期，资产质量持续改善，展现出良好的盈利能力和转型潜力。分析师团队认为，公司未来净利润有释放空间，给予“增持”评级。

主要观点

• 业绩增长超预期：1Q21营收同比增长10%，净利润同比增长18.5%，主要得益于资产规模扩张及手续费收入增长。
• 资产质量改善：不良率降至1.1%，逾期率维持在低位，拨备覆盖率提升至245.2%，安全边际显著回升。
• 净息差稳定：1Q21净息差为2.87%，负债端存款成本下降为主要支撑因素。
• 手续费收入增长强劲：手续费同比增加21%，其中财富管理手续费同比增长50%，代理基金、保险、理财业务增长显著。
• 私行AUM高速成长：私行AUM同比增长50%，MGM贡献度保持高增，新增客户贡献比例较高。
• 资产负债结构优化：零售信贷增长强劲，对公贷款增速放缓，存款成本控制有效。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：19,406百万股
• 流通股本：19,406百万股
• 市价：21.69元
• 市值：420,914百万元
• 流通市值：420,911百万元

盈利预测与估值

投资建议

• 公司盈利能力稳健，资产质量持续改善，未来净利润有释放空间。
• 背靠平安集团科技与综合金融优势，对公、零售业务拓展具有明显优势。
• 中长期看，有望转型为优质银行，建议积极关注其转型力度。

风险提示

• 宏观经济面临下行压力，可能对银行业绩产生影响。

投资要点

季报亮点

1. 营收与净利润增长：营收、拨备前利润在高基数基础上平稳增长，净利润同比增长18.5%。
2. 净利息收入环比增长：1Q21净息差微降1bp至2.87%，日均生息资产规模环比增长5.5%。
3. 资产质量改善：不良率继续环比下降，拨备覆盖率显著提升。
4. 手续费收入增长：手续费同比增长21%，财富管理业务贡献突出。
5. 私行AUM高速成长：私行AUM同比高增50%，新增客户贡献比例高。

季报不足

• 核心一级资本充足率下降：1Q21核心一级资本充足率为8.67%，环比下降2bp。

财务分析

业绩增长拆分

• 规模增长：1Q21同比增长12.3%。
• 净息差扩大：1Q21净息差扩大0.01%。
• 非息收入：1Q21同比增长1.7%。
• 成本：1Q21同比增长-0.2%。
• 拨备：1Q21同比增长7.5%。
• 税收：1Q21同比增长1.0%。

净息差趋势展望

• 资产端收益率上行：随着经济修复，对公贷款定价有望继续提升。
• 负债端成本稳定：公司通过优化考核体系和科技手段，有效控制负债成本。

资产负债细拆

资产端情况

• 发放贷款和垫款：同比增长15.6%。
• 对公贷款：同比增长7.5%。
• 个人贷款：同比增长21.0%。
• 债券投资：同比增长2.8%。
• 零售信贷增长强劲：新增信贷中74%为零售贷款，持证抵押贷款占比最高。

负债端情况

• 吸收存款：同比增长7.6%。
• 企业存款：同比增长5.5%。
• 个人存款：同比增长14.4%。
• 发行债务证券：同比增长25.0%。
• 存款成本下降：主要得益于高付息结构性存款规模压降及存款产品优化。

资产质量分析

表内资产质量

• 不良率：1.1%，继续环比下降8bp。
• 关注类占比：1.06%，环比下降5bp。
• 不良净生成率：0.88%，环比下降2.1个百分点。
• 逾期净生成率：1.3%，环比下降0.9个百分点。

表外资产质量

• 理财非标问题资产回表：提前一年完成，拨备计提充分。
• 不良核销转出率：85.71%，同比增加32.16%。

总结

平安银行在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长和资产质量改善趋势，其零售信贷增长显著，手续费收入表现突出，且资本充足率保持在合理水平。尽管存在一定的资本压力，但整体财务状况稳健，具备良好的成长潜力和转型前景，值得投资者关注。