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平安银行2021年三季报总结

核心内容概览

平安银行在2021年第三季度展现出强劲的业绩表现，资产质量保持稳定，营收和利润均实现增长。分析师梁凤洁与邱冠华对平安银行的未来发展持积极态度，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度，平安银行归母净利润同比增长30.1%，营收同比增长9.1%，ROE达到11.9%，ROA为0.75%，均优于去年同期。
• 盈利结构优化：非息收入成为盈利增长的主要驱动力，推动利润增速提升。预计2021-2023年归母净利润增速分别为28.25%、15.11%、15.33%。
• 资产质量稳健：尽管出现关注率和逾期率的波动，但分析师认为这主要是由于个案加强认定以及ABS转让导致的分母效应，而非实际风险上升。不良率保持在1.05%，拨备覆盖率提升至268%，显示资产质量向好趋势。
• 财富管理业务增长：平安银行财富管理手续费收入同比增长20.5%，零售AUM增长23%，表明其在财富管理领域的持续增长潜力。
• 互联网获客成效显著：开放银行实现互联网获客283万户，对整体获客贡献超30%，显示出强大的线上营销能力。

关键信息

财务表现

• 利润指标：

  • ROE（年化）：11.9%（同比+1.7pc）
  • ROA（年化）：0.75%（同比+11bp）
  • 拨备前利润：同比增长8.8%
  • 归母净利润：同比增长30.1%

• 收入拆分：

  • 营业收入：同比增长9.1%
  • 利息净收入：同比增长5.9%
  • 非利息净收入：同比增长17.6%
  • 手续费净收入：同比增长11.4%

• 资产质量：

  • 不良率：1.05%（环比-3bp）
  • 拨备覆盖率：268%（环比+9pc）
  • 不良生成率：1.15%（延续2019年以来改善趋势）

• 规模增长：

  • 总资产：4,853,074百万元（同比增长11.6%）
  • 生息资产余额：4,764,564百万元（同比增长12.3%）
  • 贷款总额：2,978,587百万元（同比增长15.2%）

估值与投资建议

• 当前价格：￥19.24
• PB估值：1.14倍（对应2021年）
• 目标价：33.03元（对应2021年PB 2.0x）
• 盈利预测：预计2021-2023年每股净资产分别为16.84、18.71、20.88元，PB估值分别为1.14、1.03、0.92倍。
• 投资评级：买入，现价空间为72%。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济失速，可能对银行资产质量产生负面影响。
• 不良贷款风险：不良贷款大幅爆发可能对盈利造成冲击。

财务摘要

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入：证券表现高于沪深300指数20%以上。
• 增持：证券表现高于沪深300指数10%至20%。
• 中性：证券表现与沪深300指数波动在-10%至10%之间。
• 减持：证券表现低于沪深300指数10%。

行业评级说明

• 看好：行业指数表现高于沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数表现与沪深300指数波动在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数表现低于沪深300指数10%。

总结

平安银行在2021年三季报中展现了稳健的财务表现与良好的资产质量。其盈利结构优化，非息收入成为主要增长点，同时在财富管理与互联网获客方面表现突出。尽管存在个别资产质量波动，但分析师认为这不会对整体盈利造成重大影响。公司未来发展前景乐观，估值仍有提升空间，建议投资者关注。