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平安银行（000001）2021年一季报总结

核心内容

平安银行在2021年第一季度实现了营收、PPOP和归母净利润的双位数增长，显示出强劲的盈利能力和良好的业务发展态势。公司资产质量持续改善，风险抵补能力增强，同时受益于集团资源支持和金融科技赋能，零售及对公业务发展成效显著。

主要观点

营收与盈利表现

• 营收增长：1Q21实现营收417.9亿元，同比增长10.2%。
• PPOP增长：PPOP为296.3亿元，同比增长10%。
• 归母净利润增长：归母净利润为101.3亿元，同比增长18.5%，显著高于银行业一季度平均净利润增速1.5%。
• 净利润增速：预计2021年和2022年归属普通股股东净利润分别同比增长15.9%和15.6%。
• BVPS预测：对应BVPS分别为16.88元/股和18.88元/股。

资产质量改善

• 不良贷款余额：一季度末为305.2亿元，较去年末下降8.7亿元。
• 不良率：为1.1%，同比下降8BP。
• 关注率：为1.06%，同比下降5BP。
• 逾期90天以上贷款占比：为0.86%，同比下降2BP。
• 拨备覆盖率：提升至245.2%，同比提升43.8pct，显示风险抵补能力增强。

资产负债结构优化

• 净息差：1Q21为2.87%，同比、环比均下降1BP，但收窄幅度进一步减小。
• 生息资产收益率：环比下降3BP至5.03%。
• 计息负债成本率：环比下降3BP至2.22%，主要得益于存款成本管控。
• 存款成本率：个人定期存款成本率环比下降9BP，存款成本率持续下行。

关键信息

零售转型成果

• 零售贷款占比：一季度末达60.1%，显示零售业务转型成果显著。
• 私行财富业务：达标客户6.25万户，同比增长9.1%；AUM达1.23万亿元，同比增长9.2%。
• 财富管理手续费收入：一季度为25.4亿元，同比增长50.2%；其中代理基金收入同比增长289.7%，代理理财收入同比增长78.8%。

对公业务发展

• 战略客群拓展：实施“3+2+1”对公战略，重点投放轻资产、轻资本业务。
• 企业活期存款增长：较上年末增长8.6%，高于总存款增长水平。
• 对公资产质量：不良率下降21BP至1.03%，显示对公业务优化成效明显。

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐”评级。
• 估值：给予1.8倍2021年PB，对应目标价30.4元/股。
• 盈利预期：预计2021年PB为1.29，2022年为1.15，2023年为1.02，呈现持续下降趋势，显示估值中枢有望进一步抬升。

风险提示

• 经济下行风险：经济失速下行可能导致资产质量恶化。
• 监管政策变动：监管政策的预期外变动可能影响公司业务发展。

财务指标预测

业务战略与优势

• 集团资源支持：背靠平安集团，获客、科技、产品等方面受益于资源倾斜。
• 金融科技赋能：利用“金融+科技”优势推动零售转型。
• 综合金融优势：提供一站式金融产品和服务，增强客户粘性。

结论

平安银行在2021年一季度展现出良好的财务表现和业务发展态势，资产质量持续改善，盈利增长显著，零售和对公业务转型成效显著。依托集团资源和金融科技，公司未来盈利释放空间可期，估值中枢有望进一步提升，值得投资者关注。