20250802-国联期货-甲醇周报_压力来自进口_31页_1mb

国联期货甲醇周报总结

市场概况：本周MA2509合约收于2393元/吨，周跌5%，显示甲醇市场承压。太仓基差为-13元/吨，现货价格整体偏弱，进口到港量较大，港口累库压力显著。中长期来看，下游MTO开工率中性偏高，但利润偏低，基本面有望改善，平衡表或转为去库，利好价格上涨。

核心逻辑与策略：甲醇进口和生产利润较高，估值偏高，受制于“反内卷”情绪消退。内地供应偏紧的局面因装置重启有改善潜力，但港口气价回落导致套利窗口关闭。建议多单继续持有，关注MA2601合约区间2400～2650元/吨，并考虑卖出期权对冲风险。核心策略包括PL2601-3MA2601价差做缩头寸，但需控制持仓成本。

影响因素：

• 供应端：内地装置检修损失量减少，重启增多，产量稳定；港口到港量预计46万吨，叠加库存累积，利空价格。
• 需求端：MTO利润低迷，中原石化等装置计划重启；下游如甲醛、醋酸、MTBE开机率季节性波动，需求支撑有限，但中性偏稳。
• 宏观与进口：美国非农数据不及预期，联储降息预期升温，可能提升大宗商品估值；进口利润20元/吨左右，进口窗口开放，增加市场竞争。

风险点：宏观风险、成本走弱、到港量超预期及高库存压制价格涨幅。中长期若下游需求提升或库存去化，盘面或有上涨空间，但需警惕持仓成本高企。

供需平衡：8月平衡表显示总供应略高于需求，但港口库存累积持续；MTO需求增加潜在支撑，整体市场或震荡偏强。

免责声明：本报告基于公开数据，仅供参考，不构成操作建议，期市有风险，投资需谨慎。