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广发期货甲醇月度报告（2025年8月2日）

核心观点

2025年7月甲醇市场交易以政策驱动、供需博弈和季节性淡季为核心逻辑，呈现以下趋势：

7月行情回顾

1. 政策驱动短暂
   7月下旬反内卷政策引发老旧装置退出炒作，甲醇期货短时拉涨，但政策预期降温后市场回归基本面，期货价格单日暴跌近4%。

2. 供需双弱现实

   • 供应端：国内产量763.3万吨（同比偏高），进口集中到港港口库存增至93.15万吨（同比偏高），检修装置恢复导致供给宽松。
   • 需求端：MTO开工保持高位但利润低迷，甲醛、二甲醚等传统下游淡季需求转弱。

3. 库存累库压力
   港口库存连续上升，基差走弱，进口增量预期叠加打压价格支撑。

8月展望

1. 供应增量：国产预计产量785万吨（环比增15万吨），进口到港或达45万吨，供应宽松预期持续。
2. 需求矛盾：MTO利润修复有限，工厂原料消耗加速，但淡季限产或难改整体偏弱格局。
3. 估值与操作策略：聚焦09合约，短期观望累库风险，关注中长期装置检修对供需的修正。

风险提示

政策超预期、下游超季节性限产或进口大幅扰动将影响基本面判断。

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