20241030-东海证券-恒立液压-601100.SH-公司简评报告_业绩稳步增长_国际化_多元化_电动化_持续催化_3页_314kb

报告总结

公司简评：恒立液压

• 研究 评级： 买入（维持）
• 核心观点： 基于“国际化、多元化、电动化”战略及成本压力下内生增长的品效提升，维持“买入”评级。考虑汇率波动和费用成本增加，调整盈利预测。

主要经营表现

• 业绩亮点： 2024前三季度营收同比增长93.2%至6936亿元，归母净利润同比增长216%至1791亿元。三季度单季营收同比增长111.2%，归母净利润同比增长607%。
• 盈利能力： 前三季度毛利率41.46%，净利率25.87%，尽管期间管理费用和财务费用有所上升，但整体盈利能力仍处高位。
• 业绩韧性： 中国工程机械行业整体下滑背景下，公司业绩逆势增长，多元化战略成果显著，包括盾构机、起重机、高机、风电光伏新能源等新领域油缸及泵阀产品的市场份额提升。

核心战略进展

• 多元化： 成功拓展非道路液压产品应用领域（如高机、挖机、装载机及农机），并在国内外市场实现突破性增长。
• 国际化： 墨西哥工厂建设完成，产能价值显著，为深入拓展美洲市场奠定基础。
• 电动化： 线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠及多款电动缸控制器已实现小批量供货，为构建第三增长曲线做准备。

投资建议与估值

• 调整增长预测： 鉴于汇率和成本因素，调整了2024-2026年归母净利润预测（原为2750/3127/3558亿元，现为260.5/296.2/343.5亿元）。
• 维持“买入”评级： 对应调整后的EPS和PE分别为27.28X/24.00X/20.69X。当前股价对应估值已具吸引力，维持看好长期成长性。

风险提示

• 宏观经济风险
• 海外市场及汇率风险
• 原材料价格波动风险

简要财务简表

• 盈利驱动： 来自非道路（尤其是高/挖/装载机）和电液控制系统。
• 增长关键： 细分市场拓展、技术改造（如新工厂产能释放）。