20231116-首创证券-23Q3季报点评_薇旖美快速放量_Q3收入利润高增_3页_406kb

锦波生物23Q3季报点评总结

核心内容

锦波生物（889799）于2023年11月16日发布2023年三季报，报告显示公司2023前三季度实现收入5.17亿元，同比增长105.64%；归母净利润1.92亿元，同比增长173.75%。其中，2023Q3单季度收入2.01亿元，同比增长106.43%；归母净利润0.83亿元，同比增长168.75%。业绩表现超预期，显示出公司在重组胶原蛋白领域强劲的增长势头。

主要观点

1. 渠道快速渗透，产品放量驱动业绩增长

• 产品布局：公司自主品牌“薇旖美”于2021年推出III型重组人源化胶原蛋白三类械针剂产品，实现快速放量，带动重组胶原蛋白医用敷料销量提升。
• 新证获批：2023年8月，注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液再获III类医疗器械注册证，进一步强化医美业务牌照优势。
• 渠道拓展：截至2023年上半年，公司拥有超过87人的销售团队，覆盖终端医疗机构超1500家，渠道快速渗透为业绩增长提供强劲支撑。

2. 费用优化，盈利能力显著提升

• 费用率下降：前三季度销售/管理/研发费用率分别为21.36%、11.48%、11.86%，同比分别下降5.69%、0.45%、0.92%。
• 毛利率与净利率增长：前三季度毛利率89.97%，净利率37.02%，同比分别提升5.60%和9.47%。2023Q3毛利率和净利率分别为91.26%和41.19%，同比提升5.36%和9.71%，盈利能力持续增强。

3. 牌照壁垒高，产品储备丰富，成长动力充足

• 产品端：公司是重组胶原蛋白领域龙头企业，以重组III型胶原蛋白原料为核心，拓展抗HPV功能蛋白等产品线，形成双轮驱动。
• 研发端：在研管线丰富，包括I型、XVII型重组胶原蛋白植入剂，有助于巩固行业领先地位。
• 产能端：募投项目预计新增7条原料产线和5条终端产品线，有望打破产能瓶颈，扩大规模优势。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

主要财务比率（单位：%）

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩超预期，产品放量与渠道拓展有效推动收入与利润增长，费用控制良好，盈利能力持续提升，产品储备丰富，未来成长空间广阔。

风险提示

• 监管政策超预期
• 需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新品推广不及预期
• 在研产品进度不及预期
• 产品安全风险