20241022-东吴证券-2024年三季报点评_Q3延续高增_薇旖美增长势能强劲_3页

锦波生物（832982）2024年三季报点评：Q3业绩续创新高，薇旖美增长势能强劲

投资要点

1. 业绩表现持续高增
   2024年前三季度，公司营收达99亿元（同比+912%），归母净利润52亿元（同比+1704%），扣非净利润51亿元（同比+1781%）。第三季度单季营收39亿元（+921%），归母净利润21亿元（+1540%），主因薇旖美产品顺利放量。

2. 在研管线高效推进，长期成长空间广阔
   公司布局“3+17”抗衰方案，将100%人源化Ⅲ型与XVII型胶原蛋白联合应用，覆盖皮肤多层级。与分众传媒合作覆盖20+核心城市，赋能80+医美机构，加速品牌推广。此外，妇科用重组Ⅲ型胶原蛋白冻干纤维及面部增容凝胶产品申报获进展，XVII型三类械屏障修复临床试验启动。

3. 盈利能力与现金流俱佳
   Q1-3毛利率92.37%（同比+22.1pct），Q3单季毛利率达92.60%；期间费用率显著下降，研发费用减少75个百分点。归母净利率Q1-3为52.61%（同比+15.4pct），经营性现金流净额54亿元（同比+198%）。

4. 盈利预测与评级上调
   预测2024-2026年归母净利润从60/83/107亿元上调至73/101/130亿元（同比增速145%/38%/28%），对应PE分别为30/22/17倍，维持“买入”评级。

业绩摘要

公司作为国内唯一获批重组人源化胶原蛋白植入剂企业，核心产品薇旖美上市三年累计销量超100万支，持续放量推动业绩高增。2023年底起推行“全程抗衰”战略，产品管线丰富，长期增长潜力显著。

未来展望

风险因素包括行业竞争加剧和新品推广不及预期。未来需重点关注毛利率波动及市场拓展进度。

财务数据概要

• 营业总收入：2024年预计1434亿元，同比增长96%；归母净利润预计101亿元，同比增幅38%。
• 毛利率与费用率：2024Q1-3毛利率92.37%，期间费用率降至30.9%，归母净利率52.61%。
• 估值：当前PE（最新摊薄）30倍，P/B 17.62倍，现金流充裕，ROE持续提升。

免责与评级说明

报告基于公开数据及分析师预判，不构成投资建议。东吴证券维持“买入”评级，中性区间加密区间（5%-15%年涨幅）。

💎 锦波生物凭借强劲业绩增长和产品布局，2024年盈利预测持续上调，长期成长确定性高，短期关注市场动态及新品推广进度。