20231020-首创证券-361度-01361.HK-公司简评报告_23Q3流水增长稳健_营销发力提升品牌声量_3页_406kb

361度2023年第三季度经营分析总结

核心内容概述

361度（01361.HK）在2023年第三季度实现了稳健的零售流水增长，同时通过产品升级和营销策略提升品牌声量，展现出良好的增长潜力。公司当前市盈率（PE）为8.43倍，市净率（PB）为0.86倍，总市值为82.29亿港元，总股本为20.68亿股。

主要观点

1. 零售流水增长稳健

• 主品牌线下零售额：同比增长约15%。
• 童装品牌线下零售额：同比增长25%-30%，显著高于主品牌增速。
• 电商渠道零售流水：同比增长约30%，增速快于线下渠道。

2. 库存管理良好

• 库销比：低于5倍，表明库存控制较为合理。
• 售罄率：3个月售罄率超过50%，180天售罄率达到80%，终端销售表现良好。
• 线上专供品占比：达85%，有助于库存清理；协助线下清库存产品占比为15%。

3. 折扣水平保持稳定

• 第三季度零售折扣：约七折，环比基本持平，尚未恢复至疫情前的七五折水平。

4. 渠道扩张持续推进

• 大装门店：23Q3净增105家，达5747家，店均面积增加5平米。
• 童装门店：23Q3净增111家，达2559家，店均面积增加6平米。
• 拓店计划：公司预计后续每年净增100-200家门店，持续优化门店结构。

关键信息

产品策略

• 高性能产品矩阵扩充：23Q3推出飞飙Future、飞飙Future碳丝、飞燃3、飙速3Pro及国际线产品，亮相柏林，助力精英跑者征战柏林马拉松大满贯赛事。
• 创新产品发布：推出“腾云”滑板鞋，增强品牌运动潮流属性。

营销策略

• 亚运会合作：作为连续四届亚运会官方合作伙伴，公司参与杭州亚运会火炬传递，并为多个国家队提供服装装备。
• 代言人签约：签约中国女足后卫李梦雯担任足球运动推广大使，阿隆·戈登完成首次中国行，强化品牌与消费者之间的联系。

投资建议

• 评级：买入。
• 盈利预测：公司预计2023-2025年归母净利润分别为9.2亿元、10.9亿元、12.4亿元，对应PE分别为8倍、7倍、6倍。
• 长期增长预期：公司通过加强产品研发、聚焦体育赛事及NBA球星资源，提升了产品力和品牌认知度，长期高质量增长可期。

财务表现

盈利预测（单位：亿元）

主要财务比率

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 市场竞争加剧
• 库存消化不及预期

投资者注意事项

• 本报告旨在提供参考，不构成个人投资建议。
• 投资者应结合自身投资目的、财务状况和特定需求进行独立评估。
• 需考虑法律、商业、财务、税收等多方面因素，必要时咨询专业顾问。

分析师简介

• 陈梦：首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，具备丰富的行业研究经验。
• 郭琦：首创证券纺织服装行业分析师，美国波士顿大学金融数学硕士，天津大学学士，具备扎实的金融背景与行业洞察力。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

361度在2023年第三季度表现出强劲的零售增长，尤其在童装和电商渠道表现突出。公司通过产品创新和营销策略提升品牌影响力，同时保持稳健的库存管理和渠道扩张节奏。分析师认为，公司具备长期高质量增长潜力，维持“买入”评级。