20231116-首创证券-华熙生物-688363.SH-23Q3季报点评_Q3业绩短期承压_静待经营拐点_3页_381kb

华熙生物2023年Q3季报点评总结

核心内容

华熙生物（688363）在2023年前三季度实现营业收入42.21亿元，同比减少2.29%；归母净利润5.14亿元，同比减少24.07%；扣非归母净利润4.33亿元，同比减少27.97%。其中，2023年第三季度单季收入11.46亿元，同比减少17.26%；归母净利润0.90亿元，同比减少56.03%；扣非归母净利润0.72亿元，同比减少61.53%。公司业绩短期承压，但长期发展潜力仍被看好。

主要观点

业务表现

• 原料及医疗器械业务增长：原料业务保持良好增长，医疗器械业务（骨科、眼科）稳定增长。
• 医美产品升级：润致系列产品占比持续提升，10月获批III型医疗器械“注射用交联透明质酸钠凝胶”，有望带动医美收入回升。
• 功效护肤板块优化：润百颜、夸迪等品牌持续推出新产品，如白纱布次抛2.0、白纱布面膜2.0、修光面膜、蓝次抛2.0等，产品矩阵逐步完善，期待销售回暖。

财务表现

• 费用率变化：销售费用率同比下降0.96个百分点，管理费用率上升1.26个百分点，研发费用率上升0.14个百分点，整体费用结构有所优化。
• 毛利率与净利率：1-9月毛利率为73.07%，同比下降4.16个百分点；净利率为12.01%，同比下降3.43个百分点。
• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.60元、1.83元、2.45元，对应PE分别为47倍、41倍、31倍。

财务健康状况

• 资产负债率：维持在23%左右，财务结构相对稳健。
• 现金流：2023年经营活动现金流净额为504亿元，投资活动现金流净额为3亿元，筹资活动现金流净额为-414亿元，整体现金净增加额为93亿元。
• 资产与负债：2023年预计资产总计为9185亿元，负债合计为1969亿元，流动比率和速动比率均有所提升，显示公司短期偿债能力增强。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，主要基于公司长期发展潜力及新产品布局。
• 盈利预测：公司未来三年（2023-2025）的盈利预测显示，尽管2023年业绩承压，但2024、2025年有望实现增长。

风险提示

• 监管政策：可能存在政策变动风险。
• 市场需求：市场需求恢复不及预期可能影响业绩。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能对市场份额造成压力。
• 新品推广：新品推广效果可能不及预期。
• 研发进度：在研产品进度可能受阻。
• 产品安全：产品安全风险可能影响公司声誉和销售。

盈利预测与财务比率

主要财务比率（2023E）

结论

华熙生物在2023年Q3业绩承压，但公司通过医美产品升级和功效护肤板块优化，展现出较强的长期发展潜力。尽管短期面临挑战，但未来业绩有望逐步回暖，因此维持“买入”评级。投资者需关注政策变化、市场需求恢复及新品推广效果等风险因素。