20231116-首创证券-石头科技-688169.SH-公司简评报告_Q3业绩超预期_盈利能力显著改善_3页_377kb

石头科技Q3业绩总结

核心内容

石头科技（688169）于2023年11月16日发布三季报，数据显示公司2023年前三季度实现营业收入56.89亿元，同比增长29.51%；实现归母净利润13.60亿元，同比增长59.10%；扣非后归母净利润为12.54亿元，同比增长46.07%。整体来看，公司Q3业绩表现超预期，盈利能力和经营效率显著改善。

主要观点

业绩表现

• Q3营收与利润增长显著：2023年第三季度公司实现营收23.15亿元，同比增长57.56%；归母净利润为6.21亿元，同比增长160.38%。
• 季度环比提升：Q3营收与净利润增速均环比提升，显示公司经营状况持续向好。

内外销市场表现

• 内销市场：公司推出G20旗舰款与P10、P10Pro性价比款扫地机新品，产品价格带下探至3000元左右，带动销量提升，预计Q3国内业务实现较优增长。
• 外销市场：海外全能基站产品占比提升及QREVO等新品放量效果显著，推动海外整体市场规模快速提升，其中欧洲市场因去年同期低基数，预计增速最快。

盈利能力改善

• 毛利率提升：Q3毛利率为59.11%，同比提升9.95个百分点，环比提升7.40个百分点，主要得益于产品结构优化和美国线上直营销售占比提升。
• 净利率显著增长：Q3净利率为26.82%，同比提升10.59个百分点，环比提升2.64个百分点，主要受2022Q3套保亏损和三季度促销较少的影响。

经营性现金流改善

• 经营现金流大幅提升：Q3经营现金流净额同比增长216.46%，达到7.12亿元，反映公司销售增长带动现金流改善。
• 营运能力提升：应收账款周转天数同比增加3.28天至12.25天；应付账款周转天数同比增加20.53天至118.19天；存货周转天数同比下降14.31天至83.93天，显示公司营运能力稳中有升。

关键信息

盈利预测

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司外销实现强劲复苏，尤其在北美线下渠道（Target）取得突破；考虑到扫地机海外成长性及石头品牌在全球市场份额的提升潜力，上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为19.35/23.53/27.93亿元，对应当前市值PE分别为21/17/14倍。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 消费恢复不及预期
• 原料价格上涨

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，多次获得卖方分析师奖项。
• 潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：买入为相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 行业投资评级：看好为行业超越整体市场表现，中性为与整体市场表现持平，看淡为弱于整体市场表现。