20171231-浙商证券-家电行业11月数据报告_洗衣消费升级加速_黑电景气度回升_20页_2mb

家用电器行业总结报告（2017年12月31日）

核心内容概述

2017年11月，中国家用电器行业整体呈现分化态势，部分细分领域表现积极，而其他领域则面临一定的压力。家电行业整体PE(TTM)为22.1倍，处于较低水平，显示行业估值偏低。行业整体走势弱于沪深300指数，但部分公司表现亮眼，带动板块小幅上涨。

主要观点

• 白电表现：白电销量整体呈现下滑趋势，但出口保持增长。11月空调产量、销量、内销及出口均实现同比增长，其中出口增长显著；冰箱产量略有下降，但出口增长平稳；洗衣机产量和销量保持增长，出口也实现小幅提升。
• 黑电回升：电视销量和出口均实现增长，且出口增速较快，显示黑电行业景气度有所回升。
• 原材料价格波动：铜价环比上涨，铝价和不锈钢板价格略有上升，但面板价格持续下降，尤其在大尺寸面板中表现明显。
• 行业趋势：随着消费升级的推动，高端家电市场逐渐扩大，A+认证成为高端产品的重要标志。同时，中国家电企业正加快全球化步伐，通过并购、品牌建设等方式提升国际竞争力。
• 公司动态：多家公司发布重大公告，包括股权激励、资产收购、政府补助等，反映行业在资本运作和市场拓展方面的活跃。

关键信息

11月家电销售数据

原材料价格走势

• 铜：均价54914元/吨，环比上涨813元，同比上涨25.4%
• 铝：均价15933元/吨，环比下降682元，同比上涨5.3%
• 不锈钢板：均价17169元/吨，环比上涨143元，同比上涨7.7%
• 面板价格：不同尺寸opencell面板均价在12月有所下降，如32寸面板价格为66美元，环比下降1美元，同比下降12.0%

国内外需求指标

• 国内商品房销售面积：住宅现房2829万平米，同比增长10.9%；住宅期房10964万平米，同比下降15.9%
• 消费者信心指数：121.3，显示市场信心稳定
• OECD消费者信心指数：100.99，商业信心指数：101.77，整体呈上升趋势
• 美国私人住宅：在建增长6.3%，完工下降7.0%

本周行业动态

• A+认证：作为高端家电产品认证，A+认证在洗衣机、洗碗机、电热水器等14种家电中广泛应用，提升产品竞争力。
• 京东方10.5代线投产：标志着中国面板产业的崛起，预计推动65/75英寸超大尺寸电视市场增长。
• 公司公告：
  • 多家公司在12月发布增持、股权激励、资产收购、政府补助等公告，反映行业在资本运作和市场拓展方面的积极信号。
  • 木林森因重大资产重组停牌，显示公司正在进行战略调整。
  • 开能环保完成股权变更，钧天投资成为控股股东。
  • 青岛海尔对境外子公司增资，用于偿还债务并优化融资结构。
  • 苏泊尔发布限制性股票激励计划，提升员工积极性。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 房地产市场不景气
• 行业竞争加剧
• 汇率大幅波动

投资评级说明

• 买入：行业指数相对沪深300指数上涨20%以上
• 增持：行业指数相对沪深300指数上涨10%~20%
• 中性：行业指数相对沪深300指数波动在-10%~10%
• 减持：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下

总结

2017年11月，家用电器行业整体表现分化，白电和黑电均有不同程度的上涨，但部分细分市场如冰箱表现疲软。原材料价格波动对行业成本构成影响，面板价格下降则对电视行业形成利好。随着消费升级和全球化进程加快，高端家电和国际市场拓展成为行业关注的重点。同时，公司层面的资本运作频繁，显示出行业在转型升级和市场扩张方面的积极信号。