20240526-国海证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-2024Q1财报点评_广告增长强劲_关注重点游戏_三国_谋定天下_月上线表现6_6页_369kb

哔哩哔哩 (9626HK) 2024Q1 财报分析与总结

国海证券维持哔哩哔哩-W“买入”评级，2024年5月24日发布的2024Q1财报点评指出，哔哩哔哩2024年第一季度实现营业收入57亿元，同比增长12%，环比下降11%，经调整归母净亏损44亿元，亏损同比大幅收窄，环比继续改善。

核心亮点

1. 财务指标改善

• 收入结构优化：广告业务同比增长31%，直播及增值服务增长17%，毛利率提升至28.3%，研发费用率同比下降显著。
• 用户运营：2024Q1平台用户数维持稳定增长，MAU达到341亿，同比增长8%，DAU达102亿，同比增长9%，DAU/MAU比例提升，用户粘性指标改善。

2. 游戏业务承压与战略调整

• 净游戏收入98.3亿元，同比下降13%，主要受到老游戏收入下滑影响。
• 公司2024年将更加聚焦核心优质产品，包括上线《三国：谋定天下》（6月13日）和《炽焰天穹》（第三季度），有望为下半年游戏业务带来增量贡献。

3. 直播与增值业务持续增长

• 直播收入同比增16%，通过内容生态整合及精细化运营，提升业务毛利率。
• 大会员业务保持稳定增长，总数达2190万，其中年度会员占比超80%。

4. 广告业务快速增长

• 广告收入同比增长31%，受益于广告效率提升及“大开环”战略推动交易生态繁荣。
• “618”期间与电商平台合作，提供精准广告投放工具，提升广告主预算投入，预计将带动Q2广告业务强劲增长。

投资评级与估值目标

国海证券预测哔哩哔哩2024-2026年营收将持续增长，亏损继续收窄（预计2024年实现经调整净利润157亿元）。公司估值参考PS为14倍，目标价129元/142港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观风险、游戏政策风险、用户流失、互联网估值波动等需密切关注。

💎 以上为哔哩哔哩2024Q1财报核心分析总结，字数控制在1000字内，保持内容专业精炼。