20211110-中诚信国际-跨境债券周报_美联储宣布实施Taper；中资境外新发行减少_10页_1mb

2021年第40期跨境债券周报总结

核心内容概览

本报告为2021年11月1日至11月5日的跨境债券市场周报，涵盖美联储货币政策、人民币汇率、中美利差、中资境外债券发行与回报率、信用评级变动及熊猫债发行等关键内容。

主要观点

1. 美联储货币政策动态

• Taper启动：美联储宣布于11月启动缩债计划，每月减少150亿美元资产购买规模，符合市场预期。
• 利率不变：维持现行利率 $0% - 0.25%$ 不变。
• 通胀预期：美国通胀预期再创新高，主要受疫情引发的供应链短缺和劳动力短缺影响。
• 加息周期延迟：鲍威尔强调将等待供应链问题解决及通胀放缓后再进入加息周期，释放鸽派信号。

2. 汇率走势

• 人民币汇率：人民币汇率中间价小幅上行，截至11月5日为6.3980，较上周五上行73个基点。
• 在岸与离岸汇率：在岸人民币汇率上行4个基点至6.4013，离岸人民币汇率下行114个基点至6.3944。

3. 利率走势

• 中国国债收益率：中国国债收益率整体波动下行，10年期国债收益率为 $2.8911%$。
• 美国国债收益率：美国国债收益率下跌，2年期、5年期、10年期及30年期收益率分别下跌9bp、14bp、10bp及6bp。
• 中美利差：中美10年期国债利差扩大至144.0bp，较年初收窄82.5bp。

关键信息

1. 中资境外债券市场动态

一级市场

• 新发行债券：11月1日至5日，中资企业在境外市场共发行15只债券，合计约29.9亿美元，较上周下降 $73.9%$。
• 最大发行人：城投公司为最大发行人，共发行9亿美元境外债。
• 增发情况：共1家企业增发美元债，规模为0.27亿美元。

二级市场

• 中资美元债回报率：截至11月5日，中资美元债年初至今回报率下跌138bp至 $-6.88%$。
• 行业表现：
  • 房地产债券：回报率跌幅最大，下跌637bp至 $-30.84%$。
  • 金融债券：回报率下跌244bp至 $-12.04%$。
  • 非金融债券：回报率上升33bp至 $1.47%$。
• 最差收益率：中资美元债最差收益率上升22bp至 $4.97%$，其中高收益债券收益率上升274bp至 $22.61%$。

2. 信用评级变动

• 正面评级行动：2家中资发行人获得正面评级调整，涉及金融和工业领域。
• 负面评级行动：12家中资发行人被下调或维持负面评级，主要集中在房地产行业。
• 重点企业：
  • 阳光城：被穆迪和惠誉下调至Caa2和C，且提出要约交换三笔美元债。
  • 顺丰控股：被惠誉下调至A-，因EBITDA和现金流产生不确定性。
  • 祥生控股：被标普下调至B-，因现金流减弱。
  • 德信中国：被标普下调至B，因房地产市场疲软影响去杠杆。

3. 熊猫债发行情况

• 中国电力新发：11月2日，中国电力国际发展有限公司发行10亿元人民币超短融，利率为 $2.88%$。
• 其他发行主体：包括深圳国际、远东宏信、普洛斯中国、北控水务、中国蒙牛等，发行规模总计达140亿元人民币，涉及超短融、中期票据、公司债等多种类型。

总结

本期报告指出，美联储Taper启动对全球市场产生显著影响，美元债市场出现大幅波动。中资境外债券发行规模下降，房地产行业面临较大压力，信用评级下调事件频发。人民币汇率小幅上行，中美利差变化反映市场预期。熊猫债市场相对活跃，中国电力等企业继续在境内市场发行债券，为市场提供流动性支持。整体来看，市场环境复杂，投资者需密切关注政策变化及企业财务状况。