20201009-东兴证券-社会服务_双节催化旅游业加速回暖_离岛免税表现仍亮眼_5页_632kb

社会服务行业总结：双节催化旅游业加速回暖，离岛免税表现亮眼

核心内容

2020年国庆中秋双节期间，社会服务行业特别是旅游业和免税板块表现出显著回暖迹象。文旅部数据显示，国内游客接待量和旅游收入均恢复至较高水平，显示出市场复苏态势。同时，离岛免税政策持续拉动海南旅游热度，销售增长迅猛，政策与市场双重推动下，免税行业前景广阔。

主要观点

旅游业复苏情况

• 游客接待量：国庆中秋假期前7日，全国共接待国内游客6.18亿人次，同比恢复79.0%；旅游收入4543.3亿元，同比恢复69.9%。
• 消费趋势：十一期间，国内游替代出境游成为主流，本地游和周边游表现突出，人均消费同比下降12.7%，主要因短途旅游和低线城市占比提高。
• 热门城市：上海、广州、北京和重庆仍是出游热门目的地，部分重点景区游客量恢复至去年同期的99.7%和84.7%。
• 线上预约：疫情推动线上预约购票习惯，美团门票预约订单同比增长61.4%，部分景区创下单日入园500万新纪录。

离岛免税表现

• 海南旅游热度：假期前五日，海南接待游客75.5万人，同比增长23.4%；离岛免税销售额达5.3亿元，同比增长136.9%。
• 政策影响：7月1日至9月30日，海南离岛免税购物金额达86.1亿元，日均0.9亿元；十一假期前五日日均销售额突破1亿元。
• 新举措：10月4日三亚亮相超5000平方米跨境电商体验城，提升海南旅游吸引力；10月5日阿里入股Dufry，成立合资公司，进一步打开免税市场空间。

酒店与餐饮市场

• 酒店复苏：国内酒店预订量同比增长40%以上，三线及以下城市增长超50%，高星酒店预订量增长100%。
• 餐饮趋势：出境游受限背景下，外国菜系订单量增长显著，夜间餐饮消费同比增长超三成，疫情强化了餐饮行业马太效应，大型连锁餐企和“标签化”品牌更具优势。

关键信息

行业重点公司盈利预测与评级

未来3-6个月行业大事

• 9月社会消费品零售总额数据发布（2020-10-19）

投资策略

• 餐饮与酒店：双节带动板块复苏，预计九月底餐饮消费基本恢复至去年同期水平，十月有望实现正增长；国内酒店市场预计2021年恢复至以往同期水平，头部企业有望进一步提升市占率。
• 免税板块：政策拉动下离岛免税持续高速增长，市场蛋糕不断做大，关注具备较强供应链和运营能力的免税运营商。
• 低估值标的：四季度可关注低估值的行业标的。

风险提示

• 疫情控制超预期
• 经济增速下行
• 超预期政策影响

行业评级体系

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间；
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 张凯琳：香港中文大学经济学硕士，从事社会服务行业研究，专注旅餐饮旅游、免税及教育领域。
• 王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士，从事社会服务行业研究，覆盖教育培训、人力资源服务、餐饮酒店、旅游免税等领域。

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